Стейблкоины, обеспеченные долларом США, создают лазейки для обхода валютных ограничений, которые недоступны традиционным банковским депозитам. К такому выводу пришли исследователи Банка международных расчётов (BIS), поставив под сомнение монетарный суверенитет развивающихся экономик.
Как стейблкоины обходят капитальный контроль
В докладе, опубликованном BIS, анализируется, как стейблкоины — криптовалюты, привязанные по стоимости к фиатным валютам, чаще всего к доллару, — влияют на эффективность мер контроля за оттоком капитала. Исследователи установили, что такие активы создают лазейки, позволяющие обходить валютные ограничения, установленные центральными банками.
В отличие от банковских переводов, которые проходят через поднадзорные финансовые институты, транзакции со стейблкоинами совершаются напрямую между пользователями на блокчейне. Это делает их практически неуязвимыми для традиционных механизмов контроля, что особенно критично для стран с жёсткими валютными режимами.
Почему подрывается монетарный суверенитет
По мнению авторов доклада, массовое внедрение стейблкоинов может подорвать способность государств управлять собственной денежно-кредитной политикой. Когда граждане и компании получают возможность свободно конвертировать местную валюту в долларовые стейблкоины, центральные банки теряют рычаги влияния на инфляцию и обменный курс.
Стейблкоины фактически создают параллельную финансовую систему, которая работает вне юрисдикции национальных регуляторов.
Особенно остро эта проблема стоит для стран с нестабильной экономикой, где доверие к национальной валюте низкое. В таких условиях стейблкоины могут стать для населения предпочтительным средством сбережения, что ускорит долларизацию экономики и ослабит контроль государства.
Реальность для развивающихся рынков
Ранее BIS неоднократно высказывался осторожно в отношении криптовалют, но в последнее время тон сменился: регулятор признаёт, что стейблкоины и фиатные деньги могут сосуществовать. Однако новый доклад подчёркивает, что это сосуществование несёт риски для стран с формирующимся рынком, которые активно используют капитальные ограничения для стабилизации экономики.
Связь с Россией и странами СНГ здесь прямая: многие государства региона, включая Россию, ужесточили валютный контроль после 2022 года. Использование стейблкоинов для обхода этих ограничений — не гипотетическая угроза, а уже существующая практика, которую фиксируют как аналитики, так и сами регуляторы.
Согласно данным цепочечных аналитиков, объём транзакций с USDT и 
US$0.0415+4.31%
USDT$0.9993+0.01%USDC
USDC$0.9999+0.00% в регионе устойчиво растёт, что подтверждает выводы BIS. Если тренд сохранится, национальным центробанкам придётся либо адаптировать свою политику, либо искать способы регулирования децентрализованных активов.
Доклад BIS — сигнал для регуляторов: бороться со стейблкоинами через запреты бесполезно, нужно менять саму архитектуру финансового контроля.
Пока же исследователи BIS рекомендуют развивающимся странам активнее внедрять цифровые валюты центральных банков (CBDC) как альтернативу, позволяющую сохранить контроль над денежной массой. Останется ли открытым вопрос, смогут ли CBDC конкурировать с уже устоявшимися стейблкоинами по удобству и ликвидности?