Создание единых мировых правил для стейблкоинов — цифровых активов, привязанных к фиатным валютам — зашло в тупик. Банк международных расчетов (BIS) призывает страны к сотрудничеству, чтобы избежать рисков фрагментации рынка. Политики обсуждают меры защиты, такие как ограничение выплаты процентов и доступ эмитентов к резервам центральных банков.
Угроза из-за разрозненных правил
Отсутствие согласованных международных стандартов может привести к появлению множества национальных правил. Это создаст барьеры для трансграничных операций и усложнит работу глобальных эмитентов стейблкоинов. BIS предупреждает, что такая раздробленность подрывает стабильность финансовой системы и увеличивает риски для пользователей.
Фрагментация правил означает, что стейблкоин, выпущенный в одной юрисдикции, может не соответствовать требованиям другой, что ограничивает его использование.
Три ключевых защитных механизма
Для снижения ключевых рисков, таких как внезапный массовый вывод средств, регуляторы рассматривают конкретные защитные механизмы. Основные предложения включают в себя несколько пунктов.
Этот скептицизм контрастирует с выводами рейтингового агентства Moody’s, которое не видит в стейблкоинах угрозы для банков в краткосрочной перспективе.
- Ограничение или полный запрет на выплату процентов держателям стейблкоинов, чтобы снизить их привлекательность как спекулятивного инструмента.
- Предоставление эмитентам стейблкоинов доступа к резервам центральных банков в качестве страховки на случай кризиса ликвидности.
- Введение жёстких требований к резервным активам, которые обеспечивают стоимость стейблкоина, включая их ликвидность и надёжность.
Неопределённость после краха TerraUSD
Дискуссия о регулировании стейблкоинов обострилась после краха TerraUSD (UST) в 2022 году, который показал уязвимость алгоритмических моделей. Сейчас на рынке доминируют стейблкоины, обеспеченные реальными активами, такие как Tether
USDT$1.00-0.02% (USDT) и USD Coin (USDC
USDC$0.9998-0.01%).
В то время как Евросоюз уже принял регламент MiCA, устанавливающий правила для криптоактивов, другие крупные экономики, включая США, всё ещё разрабатывают свои подходы. Разногласия между регуляторами разных стран создают неопределённость для бизнеса. Крупные игроки вынуждены подстраиваться под меняющиеся требования, что увеличивает их операционные издержки.
Вопросы глобального регулирования станут одной из центральных тем на предстоящем саммите Consensus Policy Summit.
Для инвесторов это означает потенциальные ограничения в доступе к определённым стейблкоинам в зависимости от их юрисдикции. Дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от способности ключевых центров власти, таких как США, ЕС и Китай, найти точки соприкосновения. Без консенсуса мир может столкнуться с несколькими изолированными экосистемами стейблкоинов, что противоречит самой идее глобальных цифровых денег.