Индикатор, известный как «бабочка» (butterfly), указывает на высокую вероятность резкого обвала волатильности Биткоина — сценария, который трейдеры уже окрестили «volmageddon». Этот сигнал, как правило, предшествует лавинообразным ликвидациям позиций и резкому движению цены. Если прогноз оправдается, рынок ждёт один из самых сильных встрясок за последние годы.
Почему «бабочка» предвещает обвал на 20–30%
Индикатор «бабочка» строится на разнице между подразумеваемой волатильностью опционов с разными сроками экспирации. Когда краткосрочная волатильность резко превышает долгосрочную, график приобретает характерную форму крыльев — отсюда и название. В прошлом подобные паттерны предшествовали моментам, когда рынок опционов «ломается»: маркет-мейкеры массово закрывают хеджи, вызывая цепную реакцию ликвидаций.
Сейчас спред между одномесячной и шестимесячной подразумеваемой волатильностью достиг экстремальных значений, которые наблюдались лишь дважды за всю историю Биткоина. В обоих случаях за этим следовал резкий обвал цены на 20-30% в течение нескольких дней. Механика проста: маркет-мейкеры, продавшие коллы (опционы на покупку) с близкой датой экспирации, вынуждены покупать Биткоин
BTC$66,414+2.73% на споте для хеджа, разгоняя цену вверх, а затем резко продавать, когда опционы истекают.
Напомним, что ранее доля убыточных монет превысила 50% почти 50 дней назад, что исторически предшествовало формированию дна рынка.
Индикатор «бабочка» сигнализирует о возможном падении Биткоина на 20-30% в ближайшие дни — аналогичные паттерны в прошлом приводили к обвалам.
Роль опционного рынка и маркет-мейкеров
Ключевым фактором риска выступает высокая концентрация открытого интереса по опционам с экспирацией 25 июля. Именно на эту дату приходится пиковая нагрузка: множество крупных позиций «колл» (ставки на рост) с ценой страйк около 70 000 долларов. Если к моменту экспирации Биткоин не преодолеет этот уровень, маркет-мейкеры начнут массово продавать базовый актив, чтобы закрыть свои хеджи.
По словам аналитика по деривативам Тони Стюарта, ситуация напоминает «сжатый батут»: чем дольше цена остаётся ниже 70 000, тем сильнее будет откат. Он подчеркнул:
Маркет-мейкеры сейчас держат рекордный объём коротких гамма-позиций. Если Биткоин не пробьёт 70 000 до 25 июля, нас ждёт каскад ликвидаций, который сбросит цену к 50 000.
Дополнительное давление создают фьючерсные позиции: соотношение длинных и коротких позиций на Binance и Bybit смещено в сторону «быков» (ставок на рост) в пропорции 1,8 к 1. Чем больше накоплено длинных плеч, тем болезненнее будет их принудительное закрытие при резком падении.
Контекст и значение
Последний раз похожая конфигурация «бабочки» наблюдалась в ноябре 2022 года — за несколько дней до краха биржи FTX, когда Биткоин рухнул с 21 000 до 15 500 долларов. Тогда, как и сейчас, индикатор показал экстремальное расхождение краткосрочной и долгосрочной волатильности. Впрочем, текущая ситуация отличается тем, что рынок опционов стал значительно глубже: открытый интерес по биткоин-опционам превышает 35 миллиардов долларов против 8 миллиардов в конце 2022 года.
Для трейдеров, активно использующих плечи на криптобиржах, этот сигнал особенно важен: в случае реализации сценария «volmageddon» объём ликвидаций может превысить 1 миллиард долларов за сутки, что приведёт к временной недоступности средств на некоторых платформах. Рекомендуется снизить кредитное плечо и пересмотреть стоп-лоссы на позициях, близких к 65 000–68 000 долларов.
Ближайшие 48 часов станут решающими: если Биткоин не закроется выше 70 000 долларов до пятницы, вероятность обвала резко возрастёт. Индикатор «бабочка» не ошибается часто, но когда он срабатывает — последствия ощущает весь рынок.