Глава инвестиционного подразделения Bitwise Мэтт Хоуган ожидает, что механизмы привязки выручки к токенам распространятся на DeFi-приложения и сети уровня 1 в ближайшие 12–24 месяца. Это может привести к удвоению оценки криптовалютного рынка.
Почему токены начнут работать как акции компаний
Речь идёт о механизмах распределения доходов (revenue-capture), при которых часть комиссий или прибыли протокола направляется держателям его токенов. Сейчас большинство DeFi-приложений и блокчейнов генерируют выручку, но она не влияет на стоимость их нативных монет.
Хоуган считает, что внедрение таких механизмов сделает токены более похожими на акции компаний. Инвесторы смогут оценивать их не только по спекулятивному спросу, но и по фактическим денежным потокам, что фундаментально изменит подход к ценообразованию.
По словам Хоугана, переход к модели, где доходы протокола напрямую связаны с токеном, станет ключевым драйвером роста для всего рынка.
Как изменится стратегия инвесторов и оценка активов
Для рынка это означает появление нового класса активов, который сочетает свойства криптовалют и традиционных ценных бумаг. Если прогноз Bitwise оправдается, переоценка затронет не только крупнейшие сети, но и средние DeFi-протоколы.
Сейчас большинство токенов не дают держателям права на долю дохода, поэтому их стоимость зависит от ожиданий будущего роста. Внедрение revenue-capture может сократить этот разрыв и привлечь институциональных инвесторов, привыкших к анализу денежных потоков.
Прогноз Bitwise касается горизонте двух лет, но первые примеры таких механизмов уже появляются в отдельных протоколах.
Почему конкуренция за капитал между протоколами усилится
Идея привязки выручки к токенам обсуждается в индустрии несколько лет, но до сих пор носила точечный характер. Крупные сети уровня 1 и DeFi-платформы пока предпочитают сжигать часть комиссий или направлять их в резервы, а не распределять среди держателей.
Если тренд наберёт силу, конкуренция за капитал между протоколами усилится. Платформы, которые первыми внедрят механизмы распределения доходов, могут получить преимущество перед теми, кто сохранит старую модель.
Волатильность крипторынка при этом никуда не денется, но фундаментальная оценка активов станет более прозрачной. Для розничных инвесторов это означает появление новых метрик для анализа, а для институционалов — возможность применять традиционные модели оценки.
Реализация прогноза будет зависеть от того, насколько быстро протоколы решатся на такие изменения и как отреагируют регуляторы на гибридную природу подобных инструментов.