CME Group подала иск против Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) в четверг, оспаривая законность одобрения первого в США продукта с бессрочными фьючерсами (перпетуалами) от биржи Kalshi. Суть спора — в классификации перпетуалов: CME настаивает, что по своей сути они являются свопами, а не фьючерсами, и должны подчиняться другим правилам регулирования.
Почему CME считает перпетуалы свопами, а не фьючерсами
Чикагская товарная биржа CME Group утверждает, что CFTC превысила свои полномочия, одобрив продукт Kalshi. По мнению истца, бессрочные фьючерсы — это не фьючерсные контракты в классическом понимании, а разновидность свопов, которые регулируются иначе.
Напомним, что Kalshi готовилась к IPO после $2 млрд выручки ещё до судебного иска.
Ключевой аргумент CME: перпетуалы не имеют даты истечения и требуют механизма финансирования для привязки к спотовой цене. Эти характеристики, по мнению биржи, делают их свопами. Если суд согласится с CME, это создаст прецедент, который может затронуть всю индустрию криптодеривативов в США.
- CME Group — крупнейшая в мире биржа деривативов, активно торгующая Биткоин- и Эфириум-фьючерсами.
- Kalshi — биржа прогнозов, первой среди американских площадок получившая одобрение CFTC на запуск перпетуалов.
- CFTC — главный регулятор рынка деривативов в США, чьё решение о классификации продукта стало предметом иска.
Как механизм финансирования перпетуалов стал яблоком раздора
Бессрочные фьючерсы (перпетуалы) — это контракты без даты экспирации, которые трейдеры могут удерживать бесконечно долго. В отличие от классических фьючерсов, они используют механизм ставок финансирования для поддержания цены около спотовой. Именно этот механизм и стал камнем преткновения.
Если суд признает перпетуалы свопами, они подпадут под более жёсткие требования к отчётности и клирингу, что может замедлить внедрение таких продуктов в США. Для криптоинвесторов это означает потенциальное сокращение доступных инструментов для хеджирования и спекуляций на американских биржах.
Ранее конгрессмен-республиканец внёс законопроект о запрете инсайдерской торговли на рынках предсказаний, что также затрагивает платформы вроде Kalshi.
Перпетуалы — самый популярный инструмент на криптобиржах мира, на них приходится более 70% всего объёма торгов деривативами в индустрии.
Почему этот спор выходит за рамки одного продукта
Этот иск — часть более широкой борьбы за юрисдикцию над криптодеривативами. Ранее CFTC уже одобрила листинг фьючерсов на Bitcoin
BTC$64,556+0.57% и Ethereum
ETH$1,742.69+0.41%, но перпетуалы оставались серой зоной. Победа CME может заставить регулятора пересмотреть подход к классификации всех бессрочных контрактов.
Для трейдеров из России и СНГ, активно использующих перпетуалы на международных площадках (Binance, Bybit, OKX), исход дела важен косвенно: если США ужесточат регулирование, глобальные биржи могут изменить условия торговли для всех пользователей, включая резидентов СНГ. Однако напрямую на российские P2P-обменники или местные платформы этот иск пока не влияет.
Решение суда может занять месяцы. Пока рынок ждёт развития событий, трейдерам стоит внимательнее относиться к рискам, связанным с возможными изменениями в регулировании деривативов. Сможет ли CME доказать, что бессрочные контракты — это скрытые свопы, или суд встанет на сторону инноваций?