Coinbase планирует пережить затяжной спад на рынке за счёт кардинального изменения бизнес-модели — компания намерена снизить зависимость от торговых комиссий и сделать ставку на три новых направления: деривативы, платежи и инфраструктурные услуги. Аналитики уже назвали этот шаг расширением истории роста биржи за пределы криптотрейдинга.
Доход от спот-торговли перестал быть надёжным
Основной доход Coinbase исторически формировался за счёт комиссий за спот-торговлю — покупку и продажу криптовалют. В условиях медвежьего тренда объёмы торгов резко падают, и этот источник прибыли становится крайне нестабильным. В прошлые криптозимы биржа уже сталкивалась с падением выручки более чем на 70%.
Ранее мы писали, что Coinbase запускает ИИ-советника, опционы и pre-IPO рынки в рамках финансовой экспансии.
Чтобы не повторять этот сценарий, руководство Coinbase решило диверсифицировать бизнес. Компания активно развивает рынок деривативов, где комиссии выше, а объёмы менее волатильны. Кроме того, биржа запускает собственные платёжные решения и предлагает блокчейн-инфраструктуру для институциональных клиентов.
Три направления, которые заменят трейдинг
Новая модель Coinbase строится на трёх ключевых направлениях, каждое из которых уже приносит первые результаты:
Напомним, что Coinbase выходит за пределы криптовалют: биржа запускает перевод фондовых портфелей.
- Деривативы — запуск торговли фьючерсами и опционами для розничных и институциональных клиентов. Этот сегмент традиционно приносит биржам вроде Binance и Bybit львиную долю прибыли.
- Платежи — внедрение решений для мгновенных переводов и расчётов в криптовалюте, включая интеграцию с традиционными платёжными системами.
- Инфраструктура — предоставление услуг по стейкингу, хранению активов и созданию инструментов для разработчиков на базе блокчейна.
Аналитики подчёркивают, что эти направления менее подвержены циклическим спадам на крипторынке. Платежи и инфраструктура, в отличие от трейдинга, приносят стабильный доход от подписок и долгосрочных контрактов.
Coinbase уже получила лицензии на торговлю деривативами в США и Европе, что позволяет ей конкурировать с такими гигантами, как CME Group и Kraken.
Риски суда с SEC и экспансия за рубеж
Переход Coinbase от модели «биржи-казино» к модели «финансового супермаркета» отражает общий тренд в индустрии. Крупные игроки, включая OKX и Bybit, уже давно зарабатывают на деривативах больше, чем на спот-торговле. Однако для американской публичной компании такой шаг особенно рискован: любое нарушение регуляторных норм может привести к санкциям со стороны SEC.
Это продолжение стратегии, в рамках которой Coinbase запускает токенизированные акции с выплатой дивидендов на блокчейне.
Показательно, что Coinbase объявляет о смене стратегии на фоне судебного разбирательства с SEC. Регулятор обвиняет биржу в нарушении законов о ценных бумагах, и если иск будет проигран, доступ к рынку деривативов в США может оказаться под угрозой. Именно поэтому компания параллельно наращивает присутствие в юрисдикциях с более лояльным регулированием — например, в Бермудах и Сингапуре.
Если SEC добьётся классификации большинства криптоактивов как ценных бумаг, бизнес Coinbase на деривативах может столкнуться с серьёзными ограничениями. Инвесторам стоит учитывать этот юридический риск.
Для русскоязычных трейдеров, которые активно используют Coinbase для вывода средств на традиционные банковские счета, новая стратегия означает одно: биржа будет меньше зависеть от объёмов спот-торговли, а значит, сможет дольше удерживать низкие комиссии на вывод фиатных денег. Однако в случае проигрыша в суде с SEC доступ к этим сервисам может быть ограничен.
Удастся ли Coinbase превратиться из криптобиржи в универсальную финансовую платформу или регуляторные риски сорвут этот план — станет ясно в ближайшие полгода, когда суд вынесет первое решение по иску SEC.