Криптовалютные хранилища (vault) под управлением кураторов перешагнули отметку $10 млрд. Институциональные инвесторы активно вкладываются в стратегии кредитования под управлением кураторов — и это привлекает внимание регуляторов к рискам залога, ликвидности и смарт-контрактов.
Как работают курируемые кредитные стратегии и чем они привлекают институционалов
Криптовалютные хранилища — это смарт-контракты, которые автоматически распределяют средства между кредитными протоколами для получения дохода. Управлением занимаются кураторы — эксперты или алгоритмы, выбирающие, куда направить активы. Такие стратегии привлекают институциональный капитал, поскольку предлагают доходность выше традиционных инструментов.
Однако за привлекательной доходностью скрываются серьезные риски. Депозиторы подвергаются опасности потери средств из-за проблем с залоговым обеспечением, недостаточной ликвидности и уязвимостей в коде смарт-контрактов.
Рост депозитов до $10 млрд означает, что все больше средств зависит от качества управления рисками кураторами и надежности протоколов. Любой сбой может привести к массовым потерям.
Почему регуляторы видят в курируемых стратегиях системную угрозу
Регуляторы обеспокоены тем, что курируемые стратегии могут создавать системные риски для крипторынка. В отличие от традиционного банковского кредитования, здесь отсутствует централизованный надзор, а прозрачность операций ограничена. Основные опасения связаны с возможными каскадными ликвидациями при резком падении цен на залоговые активы.
Кроме того, неясно, как именно кураторы оценивают кредитные риски и управляют ликвидностью в стрессовых сценариях. Это создает почву для ужесточения регулирования в ближайшем будущем.
Институционализация DeFi и отсутствие единых стандартов
Рост депозитов в крипто-хранилищах отражает общий тренд на институционализацию DeFi. Крупные игроки ищут способы получать доход от цифровых активов, не теряя контроля над ними. Однако в отличие от традиционных финансов, где подобные стратегии регулируются, в криптоиндустрии пока нет единых стандартов.
На фоне ужесточения регулирования в США и Европе участники рынка ожидают появления новых требований к раскрытию информации и управлению рисками. Это может привести к консолидации среди кураторов и повышению порога входа для мелких игроков.
Сможет ли индустрия самостоятельно выработать стандарты безопасности до того, как регуляторы введут жесткие ограничения, остается открытым вопросом. Дальнейшее развитие событий зависит от того, насколько быстро кураторы и протоколы смогут адаптироваться к новым вызовам.