Запрет на получение дохода от стейблкоинов почти не увеличит объём банковского кредитования, но нанесёт серьёзный ущерб пользователям. К такому выводу пришли экономисты Совета экономических консультантов при президенте США, проанализировав потенциальное влияние регулирования. Их позиция может повлиять на будущие законы о цифровых активах.
Почему запрет доходности не поможет банкам
Стейблкоины — это криптоактивы, стоимость которых привязана к стабильным активам, чаще всего к доллару США. Пользователи могут получать доход (yield) от стейблкоинов, размещая их в различных децентрализованных финансовых (DeFi) протоколах для предоставления ликвидности или кредитования. Экономисты Белого дома считают, что запрет такой практики будет иметь незначительный положительный эффект для традиционных банков.
Основной довод заключается в том, что средства, вложенные в доходные стейблкоины, в большинстве своём не являются прямыми заменителями банковских депозитов. Эти капиталы, по мнению аналитиков, в ином случае были бы размещены в других высокодоходных инструментах, а не на классических банковских счетах. Запрет лишь перераспределит средства внутри альтернативного сектора, а не вернёт их в банковскую систему.
Это заявление экономистов Белого дома контрастирует с действиями других регуляторов: ранее Федеральная корпорация по страхованию вкладов США (FDIC) предложила новые, более строгие правила для эмитентов стейблкоинов.
Запрет на доходность стейблкоинов наложит значительные издержки на пользователей, лишив их доступа к финансовым инновациям и конкурентным процентным ставкам.
Влияние оценки Белого дома на регулирование
Оценка американских экономистов появилась в период активных дебатов о регулировании стейблкоинов в США. Законодатели и регуляторы стремятся создать правовые рамки, которые обеспечили бы стабильность, но не задушили бы инновации. Тезис о том, что новые технологии не представляют системной угрозы для традиционных финансов, может ослабить позиции сторонников жёстких ограничений.
Подход США отличается от позиции других стран: например, правящая партия Южной Кореи предложила полностью запретить выплату процентов по стейблкоинам в рамках нового законопроекта.
Этот анализ также подчёркивает растущее признание того, что DeFi и традиционные финансы начинают сосуществовать, выполняя разные функции для инвесторов. Вместо того чтобы конкурировать за одни и те же депозиты, они привлекают капитал с разными аппетитами к риску и ожиданиями доходности.
Регулирование, которое игнорирует эту разницу, рискует навредить потребителям, не достигнув заявленных целей по укреплению банковского сектора. Итоговая позиция Белого дома может стать важным аргументом для лоббистов криптоиндустрии в Вашингтоне. Дальнейшее развитие событий будет зависеть от того, смогут ли законодатели найти баланс между контролем и поддержкой технологического прогресса в финансовой сфере.