Почти $18 млрд в опционах на Биткоин
BTC$84,385-0.07% и Эфириум
ETH$2,690.70+0.29% истекают в пятницу. Это крупнейшая квартальная экспирация, способная резко изменить потоки хеджирования дилеров и краткосрочную волатильность. Рынок подходит к событию с «перегруженной» книгой коллов, что создает асимметричные риски для цены.
Что стоит за цифрой $18 млрд
Речь идет о квартальном истечении деривативов — событии, которое трейдеры отслеживают особенно внимательно. Объем в $18 млрд сопоставим с крупнейшими экспирациями года и затрагивает как Биткоин, так и Эфириум. Основное внимание приковано к тому, как дилеры будут перестраивать свои позиции до и после истечения.
Дилеры — маркет-мейкеры, обеспечивающие ликвидность на рынке опционов. Они постоянно хеджируют свои позиции, покупая или продавая базовый актив. Когда приближается экспирация, их хеджирование может усиливать движения цены.
Почему книга называется «перегруженной коллами»
Колл-опцион дает право купить актив по фиксированной цене. Преобладание коллов в книге означает, что большинство ставок сделано на рост цены. Это создает ситуацию, при которой дилеры, продавшие коллы, вынуждены покупать Биткоин для хеджирования при приближении цены к страйкам.
Напомним, что ранее крупный трейдер поставил $3,2 млн на рост биткоина до $95 000 к концу октября — теперь эти ставки проходят проверку на прочность.
Если цена не поднимется достаточно высоко, эти хеджи могут быть свернуты, что приведет к давлению на рынок. Именно поэтому экспирация с «перегруженной» книгой коллов часто сопровождается повышенной волатильностью.
Экспирация затронет опционы на Биткоин и Эфириум на сумму почти $18 млрд — это один из самых крупных квартальных расчетов в этом году.
Как экспирация может сдвинуть цену
Краткосрочная волатильность — главный риск. В дни перед экспирацией и сразу после нее цена может резко отклоняться от тренда. Трейдеры, держащие позиции через экспирацию, могут столкнуться с неожиданными движениями.
Это происходит на фоне того, что на Hyperliquid
HYPE$92.13-1.99% уже запустили бессрочные фьючерсы на волатильность Биткоина BVIV, дав трейдерам новый инструмент для ставок на размах движений.
Долгосрочный эффект зависит от того, насколько сильно дилеры были вовлечены в хеджирование. Если большая часть позиций закроется без исполнения, рынок может быстро вернуться к обычной динамике.
Резкие движения цены в период экспирации могут привести к массовым ликвидациям позиций с плечом — как у розничных, так и у институциональных трейдеров.
Опционные рынки часто служат опережающим индикатором настроений. Текущая структура книги говорит о том, что участники в основном ставили на рост, но не были уверены в его устойчивости.
Чем эта экспирация отличается от предыдущих
Квартальные экспирации — регулярное событие, но их влияние на рынок неодинаково. В 2024 году уже были экспирации с объемом, близким к текущему, и каждая из них вызывала локальные всплески волатильности. Рынок опционов на криптовалюты продолжает расти, и его влияние на спотовые цены усиливается.
Для трейдеров это означает необходимость более внимательно следить за открытым интересом и соотношением коллов и путов. Для инвесторов с долгосрочным горизонтом экспирация — скорее шум, чем сигнал.
Что будет после пятницы, зависит от того, как быстро дилеры свернут хеджи и вернется ли рынок к обычным объемам. Пока же участники готовятся к одному из самых напряженных дней квартала.