Европейский Союз начал официальный пересмотр своего знакового регламента MiCA (Markets in Crypto-Assets) спустя всего несколько месяцев после того, как 1 июля 2025 года вступили в силу его жёсткие требования для стейблкоинов. Причиной стало стремительное изменение рынка, где доминирующую роль начинают играть токенизированные активы и цифровые валюты, привязанные к фиату.
Рынок токенизации обогнал MiCA: почему регулятор меняет правила
Регламент MiCA, разрабатывавшийся с 2020 года и вступивший в силу поэтапно, считался мировым эталоном крипторегулирования. Однако его финальная версия не успевает за динамикой отрасли. Основные претензии регуляторов касаются двух сегментов: стейблкоинов — криптовалют, обеспеченных реальными активами, и токенизации — процесса выпуска цифровых аналогов традиционных финансовых инструментов (акций, облигаций, недвижимости).
Европейская комиссия подтвердила, что анализ будет сосредоточен на том, насколько текущие нормы MiCA адекватны для рынка, где объём токенизированных активов уже превышает десятки миллиардов долларов.
По данным CoinDesk, Еврокомиссия инициировала консультации с участниками рынка, чтобы понять, какие именно поправки необходимы. Ожидается, что новый пакет изменений затронет правила эмиссии стейблкоинов, требования к резервам эмитентов и порядок обращения токенизированных ценных бумаг.
Лимиты для USDT и 
USDT$0.9989+0.04%USDCUSDC$0.9997+0.00%: какие пункты пересмотрят
С 1 июля 2025 года вступила в силу вторая фаза MiCA, которая установила строгие лимиты на транзакции со стейблкоинами, не номинированными в евро. Для таких монет, как Tether (USDT) или USD Coin (USDC), дневной объём платежей ограничен 1 миллионом транзакций или 200 миллионами евро. Это заставило многие криптобиржи, включая Binance и Kraken, ограничить или приостановить операции с определёнными стейблкоинами для клиентов из ЕС.
Напомним, что недавно французский банк Crédit Agricole запустил стейблкоин EURXT на Ethereum, что подчёркивает растущий интерес институционалов к таким активам.
Теперь регуляторы хотят оценить, не требуют ли эти лимиты корректировки. Основные пункты пересмотра:
Ранее Visa и Mastercard поддержали новый стейблкоин, привязанный к доллару США, что также сигнализирует о сдвиге в платёжной инфраструктуре.
- Адекватность текущих требований к капиталу эмитентов стейблкоинов.
- Необходимость отдельного регулирования для алгоритмических стейблкоинов, не обеспеченных резервами.
- Правила для платформ, занимающихся токенизацией реальных активов (RWA).
Банки запускают цифровые облигации: как ЕС пытается догнать рынок
Пересмотр MiCA происходит на фоне бурного роста сегмента токенизации. Крупнейшие банки Европы, такие как Societe Generale и Deutsche Bank, уже запустили пилотные проекты по выпуску цифровых облигаций. Одновременно объём рынка стейблкоинов превысил 160 миллиардов долларов, и ЕС стремится сохранить контроль над этой сферой, не допуская доминирования долларовых монет.
Согласно отчёту Cybrid, бизнес-использование стейблкоинов резко вырастет в ближайшие 12 месяцев, что делает пересмотр MiCA особенно своевременным.
Для инвесторов из Восточной Европы и СНГ изменения в MiCA важны тем, что европейские биржи и кастодиальные сервисы часто используются как «входные ворота» для фиатных операций. Если ЕС ужесточит правила для стейблкоинов, это может усложнить вывод средств или торговлю парами с USDT и USDC для клиентов, не являющихся резидентами ЕС.
В случае принятия жёстких поправок неевропейские эмитенты стейблкоинов могут потерять доступ к рынку ЕС, что спровоцирует переток ликвидности на нерегулируемые площадки.
Европейская комиссия планирует завершить консультации и представить проект изменений к концу 2025 года. Это означает, что до середины 2026 года рынок будет работать в условиях неопределённости, что неизбежно скажется на волатильности курсов стейблкоинов и токенов, связанных с реальными активами.
Сможет ли ЕС адаптировать свои правила так, чтобы не задушить инновации, но при этом защитить инвесторов от повторения краха алгоритмического стейблкоина TerraUSD, который обрушил рынок в 2022 году? Ответ на этот вопрос определит, останется ли Европа центром крипторегулирования или уступит инициативу более гибким юрисдикциям.