Криптобиржа Gemini зафиксировала чистый убыток в $108 млн по итогам второго квартала 2025 года, хотя её выручка выросла на 37%. Основными драйверами роста стали доходы от кредитных карт и стейкинга, в то время как выручка от торговых операций упала на 38%.
Торговый объём на платформе сократился на две трети, что указывает на смещение бизнес-модели компании в сторону сервисных продуктов, а не спекулятивной торговли.
Почему сервисные продукты заменили торговлю
Рост сервисной выручки компенсировал падение торговой активности. Наибольший вклад внесли программы лояльности по кредитным картам и стейкинг — блокировка монет для участия в работе сети и получения вознаграждения. Эти направления стали основными источниками дохода для Gemini.
Напомним, что акции Bullish подскочили на 10% после роста скорректированной EBITDA втрое во втором квартале.
Снижение торгового объёма на 66% отражает общую тенденцию на рынке: розничные трейдеры сокращают активность, а институциональные игроки всё чаще предпочитают внебиржевые сделки и деривативы. Для Gemini это означает необходимость дальнейшего развития неспекулятивных продуктов.
Регуляторные издержки и их влияние на отчётность
Квартальная отчётность Gemini выходит на фоне ужесточения регулирования криптоиндустрии в США. Компания ранее урегулировала претензии регуляторов по программе доходности Gemini Earn, что потребовало значительных выплат клиентам. Текущий убыток частично связан с этими обязательствами и затратами на комплаенс.
Это контрастирует с ситуацией в Swissquote, которая ухудшила годовой прогноз из-за обвала крипто-доходов в первом полугодии.
Падение торговых доходов Gemini совпадает с общим спадом объёмов на централизованных биржах: трейдеры мигрируют в DeFi-протоколы и на платформы с более низкими комиссиями. При этом рост стейкинговой активности показывает, что пользователи предпочитают пассивный доход активной торговле.
Убыток в $108 млн при растущей выручке сигнализирует: Gemini тратит значительные средства на юридические урегулирования и соблюдение требований регуляторов, что давит на маржу.
Для крипторынка в целом отчёт Gemini — ещё одно подтверждение структурного сдвига: биржи превращаются из торговых площадок в финансовые сервисы. Успех кредитных карт и стейкинга показывает, где находится реальный платёжеспособный спрос со стороны розничных клиентов.
Сможет ли Gemini удержать рост сервисных доходов на фоне конкуренции со стороны крупных игроков вроде Coinbase, которые активно развивают аналогичные направления, — ключевой вопрос для дальнейшей динамики компании.