Аналитики Grayscale и CoinShares впервые применили классические методы оценки традиционных финансов (TradFi) к децентрализованному протоколу кредитования Aave
AAVE$72.28-2.04%. На основе денежных потоков платформы они вывели целевую цену токена AAVE в $175 — это почти вдвое выше текущих рыночных значений.
Как комиссии Aave привели к оценке в $175
Обычно криптоактивы оценивают через спекулятивные метрики — торговые объёмы, активность китов или хайп в соцсетях. Grayscale и CoinShares пошли иначе: они взяли за основу комиссионные доходы протокола и применили модель дисконтированных денежных потоков (DCF), широко используемую на фондовом рынке. По их расчётам, при текущем уровне сборов Aave генерирует достаточно выручки, чтобы оправдать цену в $175 за токен.
Аналитики подчеркнули, что оценка консервативна — она не учитывает потенциальный рост числа пользователей и расширение рынка DeFi в целом. Это означает, что при благоприятном сценарии справедливая цена может оказаться ещё выше.
Почему DeFi-сектору нужны традиционные метрики
Институциональные инвесторы долго обходили DeFi-протоколы стороной из-за отсутствия понятных метрик и высокой волатильности. Применение традиционных моделей оценки может стать первым шагом к притоку крупного капитала в этот сегмент. В отчёте Grayscale и CoinShares также отметили, что Aave — один из немногих DeFi-протоколов, чьи комиссионные доходы стабильно растут квартал к кварталу, что делает его наиболее подходящим кандидатом для TradFi-анализа среди всех проектов сектора.
Aave — децентрализованный протокол кредитования, где пользователи могут давать взаймы или занимать криптоактивы под залог. Доходы протокола формируются из комиссий за займы и ликвидации позиций.
Что изменит перенос TradFi-методов в криптовалюты
Это не первый случай, когда крупные управляющие компании пытаются перенести методы оценки из фондового рынка в криптовалюты. Ранее Grayscale аналогичным образом оценивала Ethereum
ETH$1,702.70-0.42%, используя модели на основе сетевых комиссий. Однако для DeFi-токенов такой подход применён впервые. Успех этой методики может подтолкнуть другие институциональные фонды к покупке AAVE и аналогичных активов.
Пока что основная масса капитала в DeFi — это розничные инвесторы и венчурные фонды, но с появлением стандартизированных оценок ситуация может измениться. Появление таких отчётов означает, что DeFi-сектор постепенно переходит из категории «экспериментальных» активов в разряд инструментов, пригодных для долгосрочного портфельного управления. Однако стоит помнить, что модели DCF крайне чувствительны к входящим данным — небольшая ошибка в прогнозе комиссий даёт разброс в десятки процентов от целевой цены.
Оценка в $175 не является рыночным приказом на покупку — это лишь гипотетическая справедливая цена при сохранении текущих показателей протокола. Если доходы Aave упадут из-за конкуренции или снижения активности, модель перестанет работать. Сможет ли Aave удержать рост комиссий в условиях жёсткой конкуренции со стороны других протоколов?