Аналитики JPMorgan заявили, что институциональный спрос на бессрочные фьючерсы (perpetual futures) остаётся на низком уровне. По их мнению, эти инструменты больше подходят для спекулятивной торговли, чем для хеджирования рисков. Крупные игроки не спешат использовать их в своих стратегиях.
Почему бессрочные контракты не подходят для хедж-фондов
Бессрочные фьючерсы — это производные финансовые инструменты без даты экспирации, позволяющие трейдерам делать ставки на рост или падение цены актива. Однако JPMorgan считает, что их структура не подходит для крупных портфельных инвесторов. В отчёте банка подчёркивается, что такие контракты обладают высокой волатильностью и требуют постоянного управления позициями.
Для институциональных участников, привыкших к стандартным фьючерсам с фиксированной датой расчёта, perpetual futures создают дополнительные сложности. Механизм финансирования (funding rate), который балансирует цены между рынками спота и фьючерсов, может приводить к непредсказуемым издержкам.
Разрыв между розничными и профессиональными трейдерами
Розничные трейдеры, напротив, активно используют бессрочные контракты на таких платформах, как Binance, Bybit и OKX. Эти биржи предлагают плечо до 100x, что привлекает спекулянтов, желающих получить быструю прибыль. Однако JPMorgan отмечает, что для хедж-фондов и управляющих активами такой инструментарий несёт избыточный риск.
Банк также указал, что отсутствие институционального интереса к perpetual futures ограничивает ликвидность на этом рынке. Это делает его более уязвимым к резким движениям цен и проскальзываниям при крупных сделках.
Бессрочные фьючерсы занимают значительную долю объёмов торгов на криптобиржах, но их глубина недостаточна для крупных институциональных ордеров.
Что стоит за позицией JPMorgan
JPMorgan давно отслеживает криптовалютный рынок и публикует регулярные отчёты о его состоянии. Ранее банк выражал скепсис по поводу долгосрочной ценности Биткоина, но одновременно запускал собственные блокчейн-проекты. Нынешнее заявление подтверждает осторожный подход крупных финансовых институтов к деривативам.
Тренд на снижение институционального аппетита к рисковым инструментам может усилиться на фоне ужесточения монетарной политики ФРС. В таких условиях банки и фонды предпочитают более предсказуемые активы, такие как спотовые ETF или фьючерсы с чёткими сроками.
Местные трейдеры из России и СНГ активно торгуют perpetual futures, но для профессиональных управляющих из региона барьеры те же — отсутствие регулирования и высокая волатильность.
Если институциональные инвесторы не изменят своего отношения, рынок бессрочных фьючерсов так и останется нишей для розничных спекулянтов. Сможет ли появление новых крупных продуктов на основе perpetual futures от традиционных финансовых гигантов изменить эту динамику?