Резкий рост эмиссии новых токенов размывает доходность инвесторов и разрывает связь между фундаментальными показателями проектов и ценой их активов. Это ставит под вопрос долгосрочную устойчивость экономической модели всей криптоиндустрии, как сообщает CoinTelegraph.
Размытие стоимости: когда предложение опережает ценность
Ключевая проблема заключается в том, что скорость создания новых цифровых активов опережает реальное создание ценности. Каждый новый запуск протокола, эирдроп или выпуск токенов для стимулирования ликвидности увеличивает общее предложение на рынке, что приводит к эффекту размытия «стоимости на токен». Капитализация распределяется между слишком большим количеством активов.
В результате даже перспективные проекты могут не показывать ожидаемого роста цены своих монет, так как приток капитала не успевает за ростом предложения. Связь между развитием технологии, пользовательской базой или доходами протокола и котировками становится все более слабой.
Снижение доходности и вызов для Web3-экономики
Для инвесторов это означает снижение потенциальной доходности и усложнение анализа. Традиционные метрики, такие как TVL (суммарная стоимость активов в протоколе) или количество активных адресов, перестают быть надежными индикаторами. Деньги вкладываются, но цена токена не реагирует, так как новые эмиссии постоянно увеличивают его оборотное предложение.
Избыточное предложение токенов без реального спроса может привести к длительному периоду стагнации или падения рынка, даже для технологически сильных проектов.
Для самой индустрии это создает экзистенциальный вызов. Если модель «токенизации всего» перестает работать из-за перенасыщения, это подрывает базовый экономический механизм финансирования и мотивации в Web3. Проекты могут столкнуться с трудностями в привлечении финансирования, а пользователи — с потерей доверия.
Причины переизбытка и системный характер проблемы
Ситуация развивалась постепенно на фоне бума запусков новых L1- и L2-сетей, а также агрессивных программ поощрения ликвидности в DeFi и GameFi. Каждый новый протокол стремится привлечь пользователей и капитал, выпуская собственный токен, что в совокупности и привело к переизбытку.
Тренд особенно заметен после периода активных эирдропов и роста популярности рестейкинга, который также генерирует дополнительные производные токены. Это системная проблема, затрагивающая всю глобальную индустрию, вне зависимости от юрисдикции.
Ее решение потребует переосмысления токеномики — экономических моделей проектов, с фокусом на создание устойчивого спроса и полезности, а не только на эмиссию. Будущее покажет, смогут ли проекты адаптировать свои экономические модели, или рынку предстоит болезненная корректировка, в ходе которой выживут только активы с реальной полезностью.