Глава китайского майнинг-пула BTC.TOP 
OP$0.0966-1.42%
BTC$61,885-2.82%Цзян Чжоер заявил, что компания Strategy (ранее MicroStrategy) способна выдержать падение Биткоина до $30 000 без вынужденной продажи активов. По его словам, рыночная паника вокруг недавней распродажи сильно преувеличена, а структура долга Strategy позволяет ей продолжать накопление даже в условиях глубокой коррекции.
Два механизма защищают Strategy от принудительной распродажи
Цзян Чжоер, основатель одного из крупнейших пулов для добычи криптовалют, назвал недельную волатильность «чрезмерно раздутой». Он указал на два ключевых фактора, защищающих Strategy от принудительной ликвидации. Первый — небольшой объём долговых обязательств компании относительно её биткоин-резервов. Второй — конструкция привилегированных акций, которая даёт Strategy гибкость при управлении капиталом.
Напомним, что Strategy недавно приобрела 1550 биткоинов после первого раунда продаж акций, что подчеркивает её агрессивную стратегию накопления.
Рынок переоценивает риски Strategy. Её долговая нагрузка минимальна, а дизайн привилегированных акций позволяет не фиксировать убытки даже при резком снижении цены, — пояснил Цзян Чжоер.
Strategy владеет крупнейшим среди публичных компаний запасом Биткоина — более 214 400 BTC, приобретённых по средней цене около $35 000. При падении курса до $30 000 портфель компании окажется в зоне нереализованного убытка, однако, по оценке майнера, механизм привилегированных акций позволяет избежать маржин-колла.
Привилегированные акции не требуют обязательного погашения при падении цены базового актива, что отличает их от обеспеченных кредитов.
Почему долг в $2 млрд не угрожает резервам на $7 млрд
В отличие от многих институциональных держателей Биткоина, Strategy использует для покупок не только заёмные средства, но и выпуск конвертируемых облигаций и привилегированных акций. Эти инструменты не содержат триггеров принудительной продажи при снижении стоимости залога. Привилегированные акции, в частности, дают держателям право на фиксированный дивиденд, но не на досрочное изъятие капитала при падении курса.
Цзян Чжоер также отметил, что небольшой объём долга Strategy — менее $2 млрд при биткоин-резервах более чем на $7 млрд (по текущему курсу) — делает компанию крайне устойчивой. Даже если Биткоин упадёт до $30 000, коэффициент покрытия долга активами останется выше единицы, что исключает необходимость экстренной продажи.
Распродажа ниже $50 000: почему паника оказалась преждевременной
Заявление китайского майнера прозвучало на фоне недельной распродажи, которая обрушила Биткоин ниже $50 000. Многие участники рынка опасались, что падение спровоцирует цепную реакцию ликвидаций среди крупных держателей, включая Strategy. Однако, по мнению Цзян Чжоера, эти опасения необоснованны: структура капитала компании специально спроектирована так, чтобы переживать медвежьи циклы.
Для майнинговой индустрии устойчивость такого крупного покупателя, как Strategy, — позитивный сигнал. Если компания продолжит накопление даже при падении цен, это поддержит спрос на Биткоин и снизит давление на майнеров, вынужденных продавать добытые монеты для покрытия операционных расходов.
Остаётся открытым вопрос: сможет ли рынок в целом избежать более глубокой коррекции, если другие институциональные держатели окажутся менее подготовленными, чем Strategy.