Мгновенный расчёт криптовалютных сделок, считающийся преимуществом, оборачивается скрытой проблемой. Сооснователь экосистемы Cosmos
ATOM$1.78+4.13% Итан Букман заявил, что эта особенность вынуждает компании чрезмерно замораживать средства и сдерживает рост рынков.
Цена мгновенного расчёта: замороженный капитал
На традиционных фондовых биржах между сделкой и окончательным расчётом проходит несколько дней, что позволяет участникам перераспределять капитал. В криптоиндустрии расчёт происходит практически мгновенно, требуя постоянного наличия ликвидности на счетах. По словам Итана Букмана, это приводит к необходимости избыточного обеспечения — или оверколлатерализации — капитала.
Криптосделки рассчитываются мгновенно, но ценой эффективности капитала. Это вынуждает компании чрезмерно обеспечивать свои операции и ограничивает масштабируемость рынков.
Фактически, значительная часть средств простаивает, не принося дохода, а лишь обеспечивая возможность мгновенного расчёта.
Барьер для роста рынков и DeFi
Низкая капитальная эффективность становится серьёзным препятствием для роста торговых объёмов и появления сложных финансовых продуктов. Чем больше рынок, тем больше капитала должно быть заморожено впустую.
Этот тренд усугубляет общую картину, ведь доходность в DeFi уже упала ниже ставок по традиционным вкладам.
Проблема затрагивает ключевые сегменты индустрии:
- Децентрализованные биржи (DEX) и протоколы кредитования.
- Маржинальную и фьючерсную торговлю.
- Межсетевые мосты и сервисы стейкинга.
Капитальная эффективность — это показатель того, насколько продуктивно используется капитал для генерации дохода. Низкая эффективность означает, что большие суммы простаивают без дела.
Блокчейн-аналоги неттинга и будущие решения
Проблема, обозначенная Букманом, не нова, но становится всё более актуальной по мере роста крипторынка. В традиционных финансах для её решения используют механизмы неттинга — взаимозачёта встречных обязательств, что сокращает потребность в ликвидности. В блокчейн-среде подобные решения находятся в ранней стадии разработки.
Особенно ярко эта тенденция видна на примере рынков предсказаний, где Polymarket захватил 97% комиссий после изменения ценовой модели.
Экосистема Cosmos, сооснователем которой является Букман, фокусируется на интероперабельности — взаимодействии разных блокчейнов. Повышение эффективности капитала при кросс-чейн операциях является одной из её ключевых задач. Другие проекты исследуют рестейкинг и более гибкие модели использования залогового обеспечения.
Смогут ли эти инициативы устранить структурное ограничение и открыть дорогу институциональному капиталу для создания зрелых финансовых рынков на базе блокчейна?