Суммарный спрос инвесторов на два выпуска ОФЗ с постоянным купоном составил лишь 165 млрд рублей — оба аукциона Минфина провалились по спросу. Это первое двойное размещение ОФЗ-ПД почти за три месяца, и ведомству пришлось заплатить повышенную премию за размещение.
Результаты двойного аукциона оказались слабыми на фоне длительной паузы и запроса рынка на более высокую доходность. Участники торгов уверены, что в пятницу Банк России сохранит ключевую ставку, и на этом фоне ждут возвращения флоатеров — бумаг с плавающим купоном.
Минфин вернулся к фиксированному купону после двухмесячной паузы
Минфин 9 сентября предложил инвесторам сразу два выпуска ОФЗ с постоянным купоном. Последний раз такие бумаги ведомство размещало более двух месяцев назад, после чего из-за возросшей волатильности на вторичном рынке приостановило их продажу.
Неделей ранее министерство выходило на долговой рынок с флоатерами — облигациями с плавающим купоном, доходность которых привязана к денежному рынку. Такие бумаги пользовались высоким спросом, поскольку защищают инвестора от процентного риска при неопределенной траектории ставки.
Флоатеры несут процентный риск для эмитента, и Минфин старается снижать их долю в общем объеме госбумаг ради ограничения этого риска.
Возврат к практике размещений ОФЗ-ПД выглядел ожидаемым шагом, поскольку об их предпочтительности в ведомстве заявляли неоднократно. Однако рынок не проявил энтузиазма: инвесторы удовлетворились лишь частично, а за размещение Минфину пришлось заплатить повышенной премией.
Почему флоатеры вытесняют бумаги с фиксированным купоном
По оценке руководителя направления аналитики по долговым рынкам Альфа-банка Марии Радченко, флоатеры несут процентный риск для эмитента, и Минфин старается снижать их долю в общем объеме госбумаг. Именно поэтому ведомство вернулось к фиксированному купону, несмотря на слабый аппетит покупателей.
Ключевой фактор для рынка — заседание Банка России в пятницу. Участники торгов уверены, что регулятор сохранит ключевую ставку на текущем уровне, и на этом фоне ждут возвращения флоатеров в качестве основного инструмента размещений.
Суммарный спрос на два выпуска ОФЗ-ПД составил 165 млрд рублей — это заметно ниже ожиданий рынка.
Слабое размещение фиксированных выпусков показывает, что инвесторы не готовы брать на себя процентный риск по текущим доходностям. Если ставка действительно останется неизменной, спрос сместится в сторону инструментов с плавающей доходностью.