Мальтийское управление по финансовым услугам (MFSA) предложило оценивать децентрализацию DeFi не как бинарный признак («да/нет»), а как спектр. Этот подход может позволить части проектов DeFi подпасть под европейский регламент MiCA (Markets in Crypto-Assets), который вступает в полную силу в декабре 2024 года. Регулятор ищет баланс между инновациями и защитой инвесторов в отсутствие чётких правил для полностью децентрализованных протоколов.
Почему MFSA предлагает отказаться от жёсткого деления DeFi-проектов
В консультационном документе MFSA предлагает оценивать степень децентрализации по ряду критериев: распределение управления, контроль над ключевыми функциями смарт-контракта, наличие администраторов и зависимость от единой команды разработчиков. Если проект окажется недостаточно децентрализованным, он может быть признан подконтрольным юридическому лицу и, следовательно, обязан соблюдать требования MiCA.
MiCA — первый в мире комплексный регламент для криптоактивов, принятый ЕС. Он устанавливает правила эмиссии, лицензирования и надзора для стейблкоинов и других цифровых активов, но до сих пор обходил стороной полностью децентрализованные протоколы.
Какие DeFi-протоколы рискуют попасть под лицензирование
По замыслу MFSA, под MiCA могут подпасть те DeFi-протоколы, которые сохраняют «существенный контроль» со стороны основателей или DAO с низкой активностью голосования. Регулятор выделил три возможных сценария:
- Протокол полностью децентрализован — не имеет администраторов, ключевых лиц или зависимостей от единственного разработчика. Такой проект может быть освобождён от требований MiCA.
- Протокол частично децентрализован — отдельные функции (например, обновление смарт-контрактов или управление ликвидностью) контролируются группой лиц. В этом случае MFSA предлагает оценивать, какая часть функционала остаётся централизованной, и требовать регистрации для этих компонентов.
- Протокол централизован — фактически управляется одной компанией или командой. Такой проект обязан полностью соблюдать MiCA, включая получение лицензии поставщика услуг криптоактивов (CASP).
MFSA подчёркивает, что даже при частичной децентрализации протокол может быть признан «контролируемым», если его создатели сохраняют возможность изменять ключевые параметры без согласия сообщества.
Как инициатива Мальты повлияет на DeFi-индустрию в ЕС
Мальта, известная как «Блокчейн-остров», с 2018 года пытается привлечь криптокомпании либеральным регулированием. Однако после принятия MiCA национальные регуляторы стран ЕС обязаны адаптировать местные законы к общеевропейским нормам. Инициатива MFSA — одна из первых попыток на уровне национального регулятора детализировать, какие именно DeFi-проекты должны регистрироваться. Если подход со спектром будет одобрен, он может стать прецедентом для других стран Евросоюза и повлиять на то, как DeFi-протоколы будут структурировать свои системы управления, чтобы избежать лицензирования.
MFSA принимает комментарии от участников рынка до 30 сентября 2024 года. Ожидается, что итоговые рекомендации будут включены в национальное законодательство Мальты в 2025 году. Удастся ли регулятору найти компромисс между защитой инвесторов и сохранением инноваций, или же жёсткие требования MiCA заставят DeFi-проекты покинуть юрисдикцию ЕС?