Ажиотаж вокруг токенизации реальных активов значительно опережает реальную готовность финансовой инфраструктуры Уолл-стрит к институциональному внедрению. Такое заявление сделала сооснователь компании 21Shares Офелия Снайдер. По её словам, технология способна улучшить расчёты и движение активов, однако ключевые элементы традиционной финансовой системы пока не адаптированы для работы в масштабах, необходимых крупным игрокам.
Почему клиринг и кастодианы не справляются с токенами
Снайдер отметила, что токенизация — процесс выпуска цифровых токенов, представляющих право на реальные активы (акции, облигации, недвижимость), — действительно может ускорить и удешевить расчёты. Однако существующие клиринговые и расчётные системы, а также кастодиальные сервисы пока не рассчитаны на потоки институционального масштаба. Без модернизации этих звеньев цепочки токенизация рискует остаться нишевым экспериментом.
Напомним, что ранее Солана захватила 95% объёмов токенизированных акций, что подчёркивает разрыв между рыночным спросом и готовностью традиционной инфраструктуры.
Основные проблемы, по словам Снайдер, включают:
- отсутствие единых стандартов для взаимодействия между блокчейн-сетями и традиционными биржами.
- неготовность кастодианов (хранителей активов) обрабатывать большие объёмы токенизированных бумаг с соблюдением нормативных требований.
- нерешённые вопросы юридического статуса токенов в разных юрисдикциях.
Хайп вокруг токенизации может создать ложное ощущение скорой революции, тогда как реальные изменения займут годы.
Пилоты BlackRock и JPMorgan остаются экспериментами
Тема токенизации в 2024–2025 годах стала одной из самых горячих в криптоиндустрии. Крупные банки, включая BlackRock и JPMorgan, запустили пилотные проекты по выпуску токенизированных фондов и облигаций. Однако, как указала Снайдер, эти проекты пока не демонстрируют готовности к полноценной замене традиционной инфраструктуры. Для перехода к масштабному использованию потребуется не только доработка технологий, но и изменение регуляторной среды. Без этого токенизация будет оставаться на уровне отдельных proof-of-concept, а не массовым явлением.
Ранее Anchorage запустил токенизированные депозиты для банков, что также указывает на постепенное, но неравномерное внедрение блокчейн-решений в традиционные финансы.
Что стоит за обещаниями «токенизировать всё»
Предупреждение сооснователя 21Shares прозвучало на фоне роста числа проектов, обещающих «токенизировать всё» — от недвижимости до картин. Многие из них привлекают значительные инвестиции, однако реальный объём активов, выведенных в токены, пока остаётся мизерным по сравнению с глобальными рынками капитала. Для инвесторов это означает, что ставки на токенизацию как на «следующий большой тренд» требуют осторожности: за яркими презентациями может скрываться неподготовленная инфраструктура.
Сможет ли традиционный бэк-офис адаптироваться к блокчейну быстрее, чем регуляторы найдут единый подход к токенам? Ответ на этот вопрос определит, останется ли токенизация нишевым экспериментом или станет основой для нового рынка капитала.
В ближайшие годы ключевым станет не столько запуск новых токенизированных продуктов, сколько способность традиционных финансовых институтов адаптировать свои бэк-офисы и комплаенс-процедуры. Без этого токенизация рискует остаться красивой, но нереализованной идеей.