Лондонская фондовая биржа (LSE) провела церемонию допуска глобальных депозитарных расписок Национального инвестиционного фонда Узбекистана (UzNIF). Сделка принесла стране около $604 млн при оценке фонда в $1,95 млрд, а спрос превысил предложение более чем в четыре раза. Якорными инвесторами выступили BlackRock, Franklin Resources, Redwheel и Allan & Gill Gray Foundation — те же компании, которые четыре года назад активно закрывали позиции в российских бумагах.
Рекордное размещение: $604 млн и двойной листинг в Лондоне и Ташкенте
Размещение прошло одновременно в Лондоне (тикеры UZNF и UZ20) и в Ташкенте, где местная часть стала крупнейшим IPO в истории Узбекистана. Министерство экономики и финансов разместило около 
IP$0.4923+2.59%31% капитала фонда по цене $25 за GDR. В книге заявок участвовали свыше 160 институциональных инвесторов, общий спрос достиг примерно $2,8 млрд.
Напомним, что криптовалютные IPO застопорились на фоне бума AI, однако размещение UzNIF демонстрирует обратный тренд.
Управляющим фонда назначена компания Franklin Templeton. UzNIF учрежден в 2024 году и держит доли 25–40% в 13 крупнейших госкомпаниях Узбекистана, включая Uzbekistan Airways, Uzbektelecom и SQB Bank. До конца 2028 года из портфеля фонда планируется отдельно вывести на IPO еще шесть компаний.
От российских списаний к узбекским вложениям: путь BlackRock и Franklin Templeton
Параллель с российским опытом — самая показательная. BlackRock в 2022 году зафиксировал списания на $17 млрд по российской экспозиции и закрыл фонды iShares MSCI Russia и Eastern Europe. Franklin Templeton в декабре того же года ликвидировал Franklin FTSE Russia ETF. LSE приостановила торги 28 инструментами, связанными с Россией, а Управление по контролю за иностранными активами США (OFAC) внесло многих российских эмитентов в SDN-лист.
Теперь те же институциональные гиганты вкладываются в Узбекистан. Суммарно четыре якорных инвестора вложили в UzNIF $300 млн. Ранее российские компании, такие как Fix Price, перерегистрировались в Международном финансовом центре «Астана» (МФЦА), а рейтинговые агентства повысили суверенный рейтинг Узбекистана. Ташкент, в свою очередь, запускает собственный финансовый хаб с особыми правилами, визами и льготами.
Ранее сообщалось, что SEC готовит рамочные правила для токенизированных акций, что создаёт нормативную базу для подобных размещений.
Ключевой факт: четыре года назад BlackRock и Franklin Templeton массово выходили из российских активов — теперь они стали якорными инвесторами в IPO Узбекистана на LSE.
Смена вектора: почему Узбекистан привлекает капитал, ушедший из России
Событие предвосхитила серия шагов Узбекистана по либерализации экономики: повышение суверенного рейтинга, создание финансового хаба в Ташкенте и приватизация госкомпаний. Россия, напротив, столкнулась с блокировкой доступа к западным рынкам капитала после 2022 года. Уход глобальных управляющих из российских бумаг и их приход в узбекские — прямая иллюстрация перераспределения инвестиционных потоков в регионе. Для инвесторов из СНГ это сигнал: страны, сохраняющие нейтралитет и проводящие реформы, получают доступ к международным деньгам, которые раньше шли в Россию.
IPO UzNIF стало крупнейшим размещением государственного фонда на LSE за последние годы. Спрос в 4 раза превысил предложение — при том, что в книге заявок было более 160 институционалов. Это показывает, что аппетит к риску в emerging markets (развивающихся рынках) сохраняется, но инвесторы выбирают юрисдикции с предсказуемым регулированием и без санкционных рисков.
Узбекистан уже анонсировал выход на IPO еще шести компаний из портфеля UzNIF до 2028 года. Если текущий тренд сохранится, Ташкент может стать новым хабом для институциональных инвестиций в регионе, окончательно заместив Москву в роли главного бенефициара западного капитала на постсоветском пространстве. Сможет ли Узбекистан удержать этот поток, когда конкуренты — Казахстан и ОАЭ — также предлагают льготные режимы?