Купонный доход по новым гособлигациям Узбекистана будет расти вместе со ставками — и снижаться вслед за ними. Центральный банк республики и Международный валютный фонд обсудили выпуск бумаг, доходность которых привязана к UZONIA — средней ставке по кредитам, которые банки выдают друг другу.
Встреча прошла по итогам технической миссии МВФ, изучавшей сегмент государственных ценных бумаг. Главной темой стал возможный выпуск бумаг с плавающим купоном, как сообщает UzDaily.
Почему купон решили привязать к ставке межбанковских кредитов
Центробанк и представители МВФ рассмотрели привязку доходности облигаций к индикатору UZONIA. По данным UzDaily, обсуждалась также привязка к тому же индикатору депозитов и кредитов.
Напомним, что ранее Кыргызстан анонсировал размещение гособлигаций на $70 млн с купоном до 12,86% — ещё один пример активности стран региона на долговом рынке.
Для простых граждан это означает, что доход по вкладам и платежи по займам могут быстрее меняться вслед за решениями регулятора — как в лучшую, так и в худшую сторону. Банкам такие бумаги могут обеспечить надежное долгосрочное финансирование, а инвесторам — доходность, которая растет вместе со ставками, но и снижается вслед за ними.
UZONIA — средняя ставка по кредитам, которые банки выдают друг другу. Привязка купона к этому индикатору делает облигации более чувствительными к денежно-кредитной политике.
Что именно обсуждали на встрече с МВФ
Техническая миссия фонда изучала развитие рынка государственных ценных бумаг. Помимо плавающего купона, стороны затронули вопрос привязки к UZONIA ставок по депозитам и кредитам.
Детали возможного выпуска — объем, сроки и точные условия — пока не раскрываются. Известно лишь, что инициатива находится на стадии обсуждения между регулятором и фондом.
Как плавающий купон меняет управление процентным риском
Узбекистан последовательно развивает внутренний долговой рынок. Выпуск облигаций с плавающим купоном стал бы шагом к более гибкому управлению процентным риском как для эмитента, так и для инвесторов.
Для банков такая привязка создает более предсказуемую связь между стоимостью фондирования и доходностью активов. Для инвесторов — возможность получать доход, отражающий текущую денежно-кредитную политику, без необходимости фиксировать ставку на весь срок бумаги.
Окончательное решение о выпуске и его параметрах будет зависеть от итогов дальнейших консультаций с МВФ и готовности рынка к новому инструменту. Открытым остается вопрос, согласятся ли банки и инвесторы принять купон, который может снижаться так же быстро, как и расти.