Анализ рынков с поправкой на рост денежной массы M2 рисует тревожную картину для рисковых активов, включая Биткоин
BTC$64,294-2.07%. Корректировка стоимости на объём эмиссии доллара может полностью изменить привычное восприятие динамики фондового и криптовалютного рынков.
Как M2 обесценивает рекорды Биткоина и S&P 500
Стандартные графики цен на Биткоин и индекс S&P 500 не учитывают размытие покупательной способности, вызванное увеличением предложения денег. Когда стоимость активов приводится к единому знаменателю с учётом роста M2 — агрегата, включающего наличные, чеки и ликвидные депозиты, — картина становится менее радужной. В долларах постоянной покупательной способности многие недавние максимумы выглядят значительно скромнее, а текущие уровни могут указывать на переоценённость.
Исследователи отмечают, что инвесторы часто путают номинальный рост капитала с реальным. Если денежная масса увеличилась на 40% за несколько лет, то актив, подорожавший на те же 40%, на самом деле не принёс прибыли — он лишь сохранил стоимость относительно обесценивающейся валюты. С поправкой на M2 текущая цена Биткоина может быть эквивалентна уровням 2020–2021 годов, когда рынок только входил в предыдущий бычий цикл.
Ранее мы сообщали, что биткоин вошёл в зону низкого риска, а держатели накопили 125 000 BTC в июне.
Почему замедление печатного станка угрожает крипте
Визуализация цен с учётом денежной эмиссии демонстрирует, что как фондовый рынок, так и криптовалюты находятся в зоне, исторически предшествовавшей коррекциям. Масштабное вливание ликвидности со стороны центральных банков, особенно в период пандемии, искусственно вздуло котировки. Теперь, когда рост M2 замедляется, активы, которые росли в основном за счёт притока свежих денег, могут оказаться под давлением.
Коррекция стоимости на прирост денежной массы ставит под вопрос устойчивость текущих уровней как для S&P 500, так и для Биткоина.
Показателен пример S&P 500: без поправки на инфляцию и эмиссию индекс выглядит находящимся вблизи исторических вершин. Однако при учёте M2 его реальный рост за последние три года оказывается минимальным. Для крипторынка, который традиционно чувствителен к глобальной ликвидности, это означает повышенную вероятность волатильности при любом ужесточении монетарной политики.
Напомним, что биткоин-киты и розничные инвесторы скупили 250 000 BTC за время коррекции.
Почему аналитики всё чаще смотрят на M2
Подобные расчёты становятся популярными в среде аналитиков, разочаровавшихся в традиционных показателях. Методология приведения цен к M2 не нова, но в текущем цикле она приобретает особую актуальность. ФРС США сигнализирует о возможном сохранении жёсткой денежно-кредитной политики дольше, чем ожидалось, что напрямую влияет на стоимость заимствований и объём ликвидности на рынках. Если денежная масса продолжит сокращаться в реальном выражении, рисковые активы могут потерять значительную часть набранной за последние годы высоты.
Для инвесторов, привыкших ориентироваться на номинальные графики, такой взгляд служит напоминанием: не всякий рост цен означает приумножение капитала. В условиях, когда эмиссия доллара замедляется, стратегия «купи и держи» может не принести ожидаемой доходности, если актив не обладает собственной внутренней ценностью, независимой от денежной накачки.
Коррекция показателей по денежной массе заставляет иначе взглянуть на текущие портфели. Главный вопрос теперь в том, учли ли инвесторы в своих ожиданиях тот факт, что рынок последних лет во многом был следствием работы печатного станка, а не органического роста экономики.