Акции крупнейшего публичного майнера MARA Holdings обвалились после отчёта за первый квартал 2025 года: компания не оправдала прогнозов по выручке и зафиксировала чистый убыток в размере $1,3 млрд — крупнейший в своей истории.
Провал по выручке и рекордный убыток
Выручка MARA за отчётный период составила $82,5 млн, что значительно ниже консенсус-прогноза аналитиков в $110 млн. Основной причиной разрыва стало падение доходов от майнинга Биткоина после халвинга — сокращения награды за блок вдвое. Чистый убыток в $1,3 млрд включает обесценение оборудования и списание стоимости цифровых активов на балансе.
Напомним, что ранее аналитики ожидали убытков MARA за Q1, и теперь эти прогнозы подтвердились.
В компании подчеркнули, что добыча Биткоина остаётся «операционным фундаментом» бизнеса, однако параллельно MARA активно расширяется в сферу искусственного интеллекта. По словам руководства, новые мощности будут использоваться не только для майнинга, но и для облачных вычислений и обучения ИИ-моделей. Это должно диверсифицировать доходы и снизить зависимость от волатильности крипторынка.
Убыток в $1,3 млрд — крупнейший квартальный результат за всю историю MARA. Компания потеряла больше, чем заработала за весь 2024 год.
Почему халвинг ударил по MARA сильнее, чем по конкурентам
После халвинга Биткоина в апреле 2025 года награда за добычу блока сократилась с 6,25 BTC до 3,125 BTC. Для MARA, которая вложила миллиарды долларов в закупку новейших ASIC-майнеров, это означало резкое падение маржинальности. Одновременно выросли затраты на электроэнергию — компания заключила долгосрочные контракты по фиксированным тарифам, которые оказались выше среднерыночных.
Чтобы компенсировать потери, MARA объявила о реструктуризации части дата-центров под задачи ИИ. Уже в третьем квартале компания планирует запустить пилотный проект по аренде вычислительных мощностей для стартапов в сфере генеративных нейросетей. Однако аналитики сомневаются, что этот переход окупится быстро: конкуренция на рынке ИИ-облачных услуг крайне высока, а капитальные затраты на переоборудование могут составить ещё сотни миллионов долларов.
- Акции MARA упали на 12% за день после публикации отчёта.
- Компания владеет более 18 000 BTC
BTC$80,880-0.43% на балансе (на конец квартала). - Операционные расходы выросли на 40% год к году из-за роста цен на электричество и амортизации оборудования.
Майнинг после халвинга: кто выживет в новой реальности
Ситуация с MARA — часть общего тренда: после халвинга многие публичные майнеры показывают убытки. Даже крупные игроки, такие как Riot Platforms и CleanSpark, отчитались о снижении доходов. Рынок ожидает консолидации: мелкие и неэффективные компании уйдут, а лидеры будут вынуждены искать новые источники выручки. Переход в ИИ выглядит логичным шагом, но его успех зависит от скорости перестройки инфраструктуры и готовности клиентов платить за мощности, которые раньше использовались для добычи криптовалюты.
Для инвесторов, владеющих акциями MARA или аналогичными бумагами, это сигнал к пересмотру стратегии. Майнинговые компании теперь не просто «ставка на Биткоин» — они становятся гибридными технологическими игроками, где успех зависит от менеджмента и умения быстро адаптироваться. Прямого влияния на российский рынок криптовалют эта новость не оказывает, но косвенно усиливает давление на майнеров в регионе: глобальное падение маржинальности ударит и по ним.
В ближайшие кварталы MARA предстоит доказать, что её стратегия диверсификации работает. Если пилотный проект по ИИ не принесёт ожидаемой отдачи, компания может столкнуться с новым витком распродаж. Пока же рынок оценивает её как «историю реструктуризации» с высоким уровнем неопределённости.