Корреляция между доходными акциями Strategy (STRC) и Bitcoin
BTC$59,230-0.78% достигла исторического максимума, что подрывает их привлекательность как относительно стабильного инструмента для получения дохода. Всё более тесная связь с первой криптовалютой лишает STRC статуса защитного актива в портфеле.
Почему STRC считали «тихой гаванью»
Акции Strategy (ранее MicroStrategy) долгое время позиционировались как способ заработать на росте Bitcoin с меньшей волатильностью. Компания выпускала конвертируемые облигации и использовала привлечённые средства для покупки BTC, а держателям STRC выплачивались дивиденды за счёт проданных колл-опционов на собственные акции.
Ранее мы сообщали, что Strategy сохраняет 10-месячный запас на дивиденды, но розничные инвесторы теряют веру.
Такая конструкция позволяла инвесторам получать регулярный доход, не продавая сами акции. Однако по мере накопления компанией огромного объёма Bitcoin — сейчас это более 226 000 BTC — судьба STRC оказалась неразрывно связана с курсом криптовалюты.
Как корреляция почти достигла единицы и чем это грозит
Согласно данным CoinDesk, коэффициент корреляции между STRC и Bitcoin за последние месяцы вырос почти до единицы. Это означает, что акции повторяют движения BTC практически один в один, теряя свою уникальную особенность — относительную стабильность.
Для держателей STRC это двойной удар. В случае падения Bitcoin они теряют и в курсовой стоимости акций, и в потенциальном доходе от опционной стратегии, поскольку премии за опционы также снижаются. Как отмечается в отчёте, «усиление корреляции подрывает привлекательность STRC как относительно более стабильного инструмента для получения дохода».
Рост корреляции до исторического максимума делает STRC по сути «зеркалом» Bitcoin, а не самостоятельным доходным активом.
Контекст и значение для рынка
Strategy остаётся крупнейшим публичным держателем Bitcoin среди компаний, и её стратегия активно копируется другими фирмами. Однако описанный эффект показывает, что при достижении определённого масштаба корпоративные обёртки перестают защищать от волатильности базового актива.
Для российских инвесторов, которые не имеют доступа к спотовым ETF на Bitcoin из-за санкционных ограничений, STRC была одной из немногих легальных альтернатив для вложений в криптовалюту через иностранные биржи. Теперь этот инструмент теряет своё главное преимущество — предсказуемый денежный поток.
В условиях, когда акции компании почти полностью повторяют график Bitcoin, держателям STRC приходится пересматривать свою стратегию: либо мириться с двойным риском, либо искать другие инструменты для генерации дохода. Останется ли Strategy самостоятельным доходным активом или окончательно превратится в прокси для ставок на Биткоин без дивидендной подушки?