Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) впервые открыла путь для легальной торговли криптовалютными бессрочными фьючерсами (perp) в регулируемой американской компании. Этот шаг принципиально меняет подход регулятора к одному из самых популярных, но долгое время находившихся в серой зоне инструментов на рынке цифровых активов.
Первый прецедент: как CFTC легализовала perp-контракты
Регулятор установил чёткую позицию относительно того, как американские фирмы, работающие в рамках закона, могут предлагать клиентам бессрочные фьючерсные контракты на криптовалюты. Ранее такие продукты были фактически недоступны для розничных инвесторов в США из-за неопределённости со стороны надзорных органов. Ключевое изменение — одобрение конкретной заявки от регулируемой организации, что создаёт нормативную базу для других участников рынка.
Механизм работы и новые требования к марже
Бессрочные фьючерсы (perpetual futures) — это деривативы без даты истечения, которые позволяют трейдерам делать ставки на рост или падение цены актива с использованием кредитного плеча. В отличие от классических фьючерсов, они не требуют физической поставки базового актива и автоматически корректируют цену через механизм funding rate (ставки финансирования).
Напомним, что ранее CFTC уже фигурировала в судебных разбирательствах вокруг рынков предсказаний, что подчёркивает её активную роль в регулировании производных инструментов.
Ранее CFTC блокировала или не комментировала возможность запуска таких контрактов в юрисдикции США, опасаясь рисков для розничных инвесторов. Теперь регулятор впервые чётко обозначил условия, при которых эти инструменты могут считаться законными.
Решение CFTC касается только фирм, уже имеющих статус регулируемого оператора деривативов, и не распространяется на нелицензированные платформы.
По данным источников, знакомых с ситуацией, одобрение было выдано после длительного анализа механизмов управления рисками и защиты клиентов. Компания, получившая разрешение, обязана соблюдать строгие требования по маржинальной торговле и раскрытию информации.
Почему решение стало неожиданностью и что изменится
Это решение стало неожиданностью для многих участников рынка, поскольку CFTC исторически проявляла крайнюю осторожность в отношении крипто-деривативов. В 2021 году регулятор подал иск против платформы BitMEX за незаконное предложение бессрочных фьючерсов американским клиентам, что привело к многомиллионным штрафам.
Новый подход может подтолкнуть другие юрисдикции к пересмотру собственных правил. Однако в России и странах СНГ подобные инструменты остаются вне прямого регулирования — местные биржи либо блокируют доступ к perp-контрактам для розничных пользователей, либо работают через зарубежные лицензии. Для опытных трейдеров из региона это означает, что легальный доступ к бессрочным фьючерсам через американские платформы по-прежнему затруднён из-за ограничений на открытие счетов в регулируемых структурах США.
Новичкам стоит учитывать, что даже в одобренных CFTC продуктах кредитное плечо может быть ограничено, а требования к обеспечению — выше, чем на офшорных площадках. Ожидается, что в ближайшие месяцы другие лицензированные фирмы подадут аналогичные заявки, что может привести к постепенной легализации perp-контрактов в США.
Окончательный объём рынка будет зависеть от того, насколько жёсткими окажутся надзорные требования CFTC к каждому конкретному эмитенту. Сможет ли этот прецедент запустить волну одобрений или регулятор ограничится единичным случаем?