Бессрочные фьючерсы на акции оказались в центре спора, который может решить судьбу регулирования гибридных инструментов в США. Coinbase, Kalshi и материнская компания Kraken вошли в альянс Capital Markets Alliance, вставший на сторону CFTC в судебном разбирательстве. При этом альянс настаивает: такие продукты подпадают под юрисдикцию SEC, а не CFTC. Исход дела определит, кто будет регулировать инструменты на стыке традиционных акций и криптодеривативов.
Capital Markets Alliance настаивает на юрисдикции SEC
Capital Markets Alliance — отраслевое объединение, в которое входят Coinbase, Kalshi и родительская структура Kraken. Альянс выступил на стороне Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в судебном разбирательстве вокруг бессрочных фьючерсов на акции. При этом его аргументация строится на том, что подобные инструменты должны регулироваться Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC).
Суть претензии альянса: бессрочные фьючерсы на акции по своей экономической природе ближе к ценным бумагам, чем к товарным деривативам. Если суд согласится с этим доводом, регулирующий ландшафт для таких продуктов может сместиться в сторону SEC — со всеми вытекающими требованиями к раскрытию информации и лицензированию.
Напомним, что ранее Coinbase получила полную трастовую лицензию от банковского регулятора США — теперь биржа расширяет взаимодействие с американскими властями.
В состав альянса входят три заметных игрока криптоиндустрии. Coinbase — крупнейшая американская криптобиржа. Kalshi — платформа для торговли прогнозными контрактами, которая активно добивается легализации событийных рынков. Kraken — одна из старейших криптобирж, чья материнская компания также поддержала инициативу. Все трое заинтересованы в ясных правилах для производных инструментов.
Почему вечные фьючерсы на акции делят регуляторов
Бессрочные фьючерсы — это деривативы без даты экспирации, которые часто используются в криптоторговле для спекуляций и хеджирования. Когда такие контракты привязывают к традиционным акциям, возникает вопрос: это товарный дериватив под надзором CFTC или ценная бумага под надзором SEC? От ответа зависит, какие правила, отчётность и защита инвесторов будут применяться.
Спор идёт на фоне общего расширения гибридных продуктов. Криптобиржи всё чаще предлагают инструменты, сочетающие черты цифровых активов и традиционных финансов. Это создаёт регуляторную неопределённость: CFTC и SEC исторически конкурируют за полномочия в отношении новых классов активов.
Бессрочные фьючерсы на акции — относительно новый класс инструментов, который пока не получил окончательного регуляторного определения в США.
Для участников рынка ключевой остаётся предсказуемость. Если суд поддержит позицию альянса и признает продукты сферой SEC, эмитентам придётся перестраивать комплаенс под более строгие требования к ценным бумагам. Если же верх возьмёт CFTC, рынок может получить более мягкий режим для деривативов.
Как исход дела повлияет на Coinbase, Kalshi и Kraken
Разбирательство вписывается в более широкую линию противостояния SEC и CFTC за контроль над криптоиндустрией. В последние годы оба ведомства претендовали на юрисдикцию в отношении различных токенов и производных продуктов. Исход конкретного дела о вечных фьючерсах на акции может стать прецедентом для определения границ надзора.
Для Coinbase участие в альянсе логично: биржа не раз сталкивалась с претензиями SEC по поводу листинга токенов, которые регулятор считал ценными бумагами. Поддержка позиции, при которой фьючерсы на акции относятся к сфере SEC, может выглядеть неожиданно, но отражает стремление к чёткому разделению полномочий. Kalshi, в свою очередь, судится с CFTC за право запускать событийные контракты — и любое уточнение правил игры для неё стратегически важно.
Неопределённость в регулировании гибридных продуктов создаёт риски для инвесторов: правила могут измениться в любой момент по итогам суда.
Материнская компания Kraken также заинтересована в ясности: биржа активно развивает направление деривативов и фьючерсов. Если суд закрепит за SEC надзор над вечными фьючерсами на акции, это может замедлить запуск подобных продуктов в США, но одновременно снизить риск внезапных запретов.
Дальнейшее развитие зависит от того, как суд оценит экономическую сущность бессрочных фьючерсов на акции. Пока же альянс трёх компаний даёт понять: криптоиндустрия готова участвовать в формировании правил, а не просто ждать вердикта регуляторов.