Европейский центробанк (ЕЦБ) выступил против инициативы по стимулированию выпуска евро-стейблкоинов, сочтя её слишком рискованной для банковской системы. Глава регулятора Кристин Лагард лично заблокировала предложение аналитического центра Bruegel на встрече финансовых чиновников в Никосии 22 мая, пишет Reuters.
Банковская система под угрозой: почему ЕЦБ отверг евро-стейблкоины
Ведомство считает, что массовое распространение стейблкоинов — криптовалют, привязанных к фиатным валютам — подрывает устойчивость банковских депозитов. Когда пользователи покупают токены, их средства уходят на счета эмитента и перестают быть для банков стабильным источником фондирования. Регуляторы опасаются, что это ускорит дезинтермедиацию — исключение банков из цепочки финансовых операций.
В результате банкам станет сложнее привлекать капитал и выдавать кредиты, что ударит по экономике в целом. Кроме того, ЕЦБ теряет контроль над процентными ставками, если деньги утекают из традиционной системы. Ранее в мае Лагард уже критиковала евро-стейблкоины, назвав их альтернативой токенизированные банковские депозиты. По её мнению, такие депозиты сочетают надёжность традиционных счетов со скоростью и программируемостью блокчейна.
Три шага от Bruegel: что предложил аналитический центр и почему идею отвергли
Брюссельский аналитический центр Bruegel в своей записке предложил три меры для развития европейского рынка стейблкоинов:
- смягчить требования к ликвидности для эмитентов;
- рассмотреть возможность доступа эмитентов к финансированию ЕЦБ;
- поддержать европейские стейблкоины, чтобы уменьшить доминирование долларовых монет.
Идею представили 22 мая на встрече финансовых чиновников в Никосии, но она сразу встретила сопротивление. Представители ЕЦБ, включая Кристин Лагард, сочли её слишком опасной. Некоторые участники встречи даже призвали закрепить в законодательстве ЕС запрет на погашение стейблкоинов, выпущенных как в Европе, так и в США, чтобы не создавать давление на резервы локальных эмитентов.
В Bruegel предупредили, что жёсткое регулирование стейблкоинов в ЕС по сравнению с США может усилить «цифровую долларизацию» — активность уйдёт за пределы блока.
Принятый в США в 2025 году закон GENIUS Act устанавливает более мягкие требования и направлен на поддержку глобальной роли доллара через регулируемые USD-токены. Для сравнения: европейский регламент MiCA, действующий с 2024 года, обязывает эмитентов держать значительную часть резервов в банковских депозитах.
Рынок стейблкоинов: доллар доминирует, евро — лишь 0,3%
По данным платформы Artemis, на которые ссылается Bruegel, общий объём предложения стейблкоинов за год вырос примерно на треть — до $300 млрд. При этом доля привязанных к евро токенов составляет лишь 0,3% от совокупного предложения. Крупнейший из них — EURC
EURC$1.16+0.02% от Circle — занимает примерно 20-ю строчку по капитализации среди «стабильных монет».
Парадокс в том, что на Европу пришлись 38% глобальных транзакций со стейблкоинами в четвёртом квартале 2025 года. Спрос на них в регионе высок, но предложение почти полностью долларовое. В апреле ЕЦБ заключил соглашения с тремя европейскими организациями по стандартизации платежей для цифрового евро, что показывает приоритет регулятора — собственная цифровая валюта центробанка, а не частные стейблкоины.
Ставка на цифровой евро: чем это грозит локальным проектам
Позиция ЕЦБ означает, что Европа делает ставку на цифровой евро (CBDC) и токенизированные депозиты, а не на частные стейблкоины. Это может затормозить развитие локальных проектов, но защитит банковскую систему от оттока средств. Для рынка СНГ, где многие используют долларовые стейблкоины для расчётов и сбережений, ситуация в ЕС показательна: даже в развитом регионе регуляторы предпочитают контролируемые решения вместо децентрализованных монет.
Еврокомиссия сейчас пересматривает регламент MiCA, и итоговые поправки могут ещё больше ужесточить требования к эмитентам. В то же время давление со стороны американского GENIUS Act подталкивает ЕС к поиску баланса между инновациями и стабильностью. Пока ЕЦБ блокирует поддержку евро-стейблкоинов, их доля на рынке остаётся ничтожной — менее 0,5%.
Если регулятор не изменит позицию, Европа рискует окончательно уступить доллару в сегменте «цифровых денег», несмотря на высокий объём транзакций внутри региона. Сможет ли цифровой евро заполнить эту нишу, или рынок продолжит ориентироваться на долларовые стейблкоины?