Привилегированные акции Strategy (STRC) рухнули ниже номинальной стоимости в $1000, спровоцировав ожесточённые споры на рынке. За коллапсом стоит цепочка событий: обратный выкуп облигаций, истощение резервов наличности и затяжной медвежий тренд по Биткоину.
Обратный выкуп облигаций истощил резервы — и STRC пробили дно
Всё началось с решения Strategy выкупить часть собственных конвертируемых облигаций — компания потратила на это значительную часть денежных резервов. В сочетании с падением цены Биткоина это привело к резкому снижению ликвидности на балансе эмитента. Инвесторы забеспокоились, что Strategy может оказаться не в состоянии выплачивать дивиденды по привилегированным акциям.
В результате STRC, которые торговались с премией к номиналу, пробили уровень в $1000 и ушли ниже. Параллельно рынок зафиксировал рост доходности по этим бумагам — она превысила 12%, что стало сигналом крайней тревоги для держателей.
Напомним, что ранее акционеры Capital B одобрили $120 млрд на покупку биткоина, что напрямую связано с эмиссионной стратегией компании.
Доходность привилегированных акций Strategy превысила 12% — это указывает на то, что рынок закладывает высокий риск невыплаты дивидендов.
Спор о рисках: банкротство или временные трудности
Событие спровоцировало дискуссию о том, насколько корректно рынок оценивает риски структурных продуктов, привязанных к Биткоину. Одни аналитики указывают, что Strategy — не банкрот, и компания всё ещё владеет десятками тысяч Bitcoin
BTC$63,780+1.12% на балансе. Другие напоминают, что привилегированные акции — это не долг, и компания может приостановить выплаты без формального дефолта.
Ключевой спорный момент — трактовка условий выпуска STRC. В документации указано, что дивиденды выплачиваются только при наличии чистой прибыли или по решению совета директоров. В текущих рыночных условиях ни того, ни другого может не быть, что ставит держателей перед выбором: фиксировать убыток или ждать восстановления.
Привилегированные акции STRC не имеют твёрдых гарантий выплат — в отличие от облигаций, компания может пропустить дивиденды без юридических последствий.
Как медвежий рынок Биткоина и выкуп облигаций обрушили STRC
Падению STRC предшествовал многомесячный медвежий рынок Биткоина, который сократил стоимость основного актива Strategy. Одновременно компания провела обратный выкуп конвертируемых облигаций на сумму около $500 млн, что ещё сильнее уменьшило денежную подушку. Эти два фактора — снижение цены BTC и сокращение ликвидности — синхронно ударили по привилегированным акциям.
Для инвесторов, которые рассматривали STRC как консервативный инструмент с фиксированным доходом, крах стал неприятным сюрпризом. Ситуация показала, что даже инструменты, формально защищённые статусом привилегированных, несут значительные риски, если эмитент сильно завязан на волатильный актив.
Что дальше? Если Биткоин не восстановится в ближайшие кварталы, Strategy может столкнуться с необходимостью реструктуризации обязательств или привлечения нового капитала на невыгодных условиях. Держателям STRC остаётся следить за отчётами компании и динамикой BTC.