Kalshi претендует на оценку в $40 млрд, Blockchain.com готовится к IPO — и это происходит на фоне того, как криптоказначейские компании теряют премии к стоимости активов. Крипторынок снова привлекает миллиарды долларов, но прежних надбавок к оценкам уже не будет.
Kalshi метит в клуб крупнейших частных технокомпаний
Главные события последних дней — заявка Kalshi на оценку в $40 млрд и подготовка Blockchain.com к первичному размещению акций. Обе компании работают в разных сегментах, но их амбиции указывают на возвращение крупного капитала в отрасль.
Напомним, что Kalshi уже вела переговоры о раунде при оценке $40 млрд — в 40 раз дороже, чем год назад.
Kalshi — платформа прогнозных рынков, где пользователи торгуют контрактами на исход событий. Оценка в $40 млрд поставила бы её в один ряд с крупнейшими частными технологическими компаниями.
Blockchain.com, один из старейших криптосервисов, выбрал классический путь — IPO. Для рынка это сигнал, что публичные инвесторы готовы снова покупать криптоистории.
Казначейские компании теряют премию к стоимости активов
На фоне успехов Kalshi и Blockchain.com другая группа игроков — криптоказначейские компании — сталкивается с противоположной динамикой. Их акции больше не торгуются с той высокой премией к стоимости активов, которая была нормой в предыдущие циклы.
Такие компании накапливали Bitcoin
BTC$84,518+0.00% и другие монеты на балансе, а рынок оценивал их выше суммы этих активов. Сейчас этот разрыв сокращается.
- Премия к стоимости активов у криптоказначейских компаний снизилась.
- Инвесторы перестали платить надбавку за стратегию накопления монет.
- Рынок требует от таких компаний реальной операционной эффективности.
Возвращение миллиардов в крипту не означает автоматического роста оценок всех участников рынка. Капитал перетекает к тем, кто предлагает инфраструктуру и сервисы, а не просто держит монеты на балансе.
Разница между этими двумя группами — ключевой сюжет текущего цикла. Инфраструктурные проекты привлекают деньги, тогда как пассивные держатели теряют поддержку рынка.
Почему модель «чем больше монет на балансе, тем выше оценка» перестала работать
Предыдущие циклы крипторынка строились на простой идее: чем больше монет на балансе, тем выше оценка компании. Эта логика работала, пока рынок рос, а инвесторы верили в бесконечный рост криптоактивов.
Сейчас ситуация меняется. Kalshi и Blockchain.com представляют другой тип бизнеса — они зарабатывают на комиссиях, сервисах и торговле, а не на переоценке собственных запасов.
Если IPO Blockchain.com и оценка Kalshi подтвердятся, это задаст новый стандарт для отрасли. Компании будут вынуждены доказывать, что их бизнес-модель работает независимо от цены Bitcoin.
Следите за тем, как рынок оценивает инфраструктурные криптокомпании, а не только держателей монет. Именно здесь формируется новая логика инвестиций.
Что будет дальше — зависит от того, подтвердят ли Kalshi и Blockchain.com свои амбиции на публичном рынке. Если да, волна IPO и высоких оценок может накрыть весь сектор.