После каскада ликвидаций длинных позиций на $8,35 млрд открытый интерес по Биткоину и Эфириуму резко сократился, а ликвидность рынка заметно снизилась. По данным платформы Talos, третий квартал начался с более тонкой глубины рынка и меньшего объёма кредитного плеча, что делает его менее склонным к резким движениям, но и более уязвимым к неожиданным шокам.
Ликвидации на $8,35 млрд обнулили избыточные позиции
Во втором квартале 2025 года криптовалютный рынок пережил масштабную «перезагрузку»: за счёт каскада ликвидаций длинных позиций (long liquidations) на $8,35 млрд открытый интерес по фьючерсам на Биткоин
BTC$59,396+0.84% и Эфириум
ETH$1,593.86+1.54% обвалился. Это привело к тому, что к началу третьего квартала объём заёмных средств в системе стал значительно ниже, чем в предыдущие периоды. Параллельно с этим ухудшились и другие показатели рыночной активности.
Отток средств из спотовых биткоин-ETF, ослабление покупательской активности со стороны компании Strategy (ранее MicroStrategy) и снижение совокупной глубины рынка (market depth) дополнительно уменьшили доступную ликвидность.
Ранее мы сообщали, что над биткоином навис избыток предложения в $4,4 млрд на фоне ослабления институционального спроса.
Низкая ликвидность означает, что даже сравнительно небольшие ордера могут вызывать значительные ценовые колебания, что повышает риск для трейдеров с высоким кредитным плечом.
Глубина рынка сократилась, но риск каскадных ликвидаций снизился
Глубина рынка — показатель, отражающий объём лимитных ордеров на покупку и продажу вокруг текущей цены — сократилась на всех крупных биржах. Это делает исполнение крупных сделок более затратным и увеличивает вероятность проскальзываний (slippage). При этом сокращение кредитного плеча имеет и обратную сторону: вероятность масштабных ликвидационных каскадов, подобных тем, что произошли в Q2, сейчас ниже.
Talos отмечает, что рынок вошёл в Q3 с более «чистыми» книгами ордеров — избыточные длинные позиции были вымыты, что может создать основу для более устойчивого, хотя и менее активного роста.
Напомним, что акции Strategy (MSTR) потеряли 41% за июнь, что отражает общее снижение аппетита к риску среди институциональных игроков.
- Открытый интерес по Биткоину и Эфириуму упал на десятки процентов от максимумов Q2.
- Среднесуточные объёмы спотовой торговли снизились на фоне оттока из ETF.
- Покупки Strategy сократились после того, как компания приостановила агрессивное накопление Биткоина.
Почему рынок стал чувствительнее к макроэкономическим сигналам
Предшествовавший «сброс» в Q2 был вызван комплексом факторов: ужесточением монетарной политики ФРС, опасениями по поводу рецессии в США и фиксацией прибыли крупными держателями после ралли в начале года. Ликвидации на $8,35 млрд стали одними из крупнейших за последние 12 месяцев, что подтверждает высокую чувствительность рынка к макроэкономическим сигналам. Снижение ликвидности особенно заметно на фоне сезонного летнего затишья, когда институциональные игроки сокращают активность.
Для розничных трейдеров это означает, что любые новости — позитивные или негативные — могут вызывать более резкие движения, чем в периоды высокой ликвидности.
Итог
Рынок начал третий квартал с меньшим количеством «жира» — избыточных позиций и дешёвых кредитов. Хватит ли оставшейся ликвидности, чтобы поддержать восстановление, или новый шок снова обрушит цены?