Майнинговые компании всё чаще балансируют на грани рентабельности, из-за чего хешрейт и сложность добычи Биткоина становятся крайне чувствительными к колебаниям его курса. Такой вывод содержится в новом отчёте инвестиционного банка JPMorgan.
Операционные расходы майнеров почти сравнялись с доходом
Аналитики JPMorgan фиксируют существенный рост доли майнеров, чьи операционные расходы почти сравнялись с доходом. Чем больше участников сети балансирует на уровне безубыточности, тем быстрее они реагируют на изменение цены первой криптовалюты.
При падении курса такие майнеры вынуждены отключать оборудование, чтобы не работать в убыток. Это мгновенно снижает общий хешрейт сети. И наоборот — рост цены позволяет запускать простаивающие ASIC-машины, увеличивая вычислительную мощность.
Ранее аналитик Doctor Profit предсказывал падение Биткоина до $54 000 на фоне формирования «медвежьего флага».
Как высокая чувствительность к цене меняет работу сети
Рост чувствительности майнинговой сети к цене означает, что встроенный механизм регулировки сложности добычи работает с большей амплитудой. Ранее хешрейт и сложность менялись относительно плавно, но теперь каждый существенный скачок курса может спровоцировать быструю цепную реакцию.
Хешрейт — это суммарная вычислительная мощность всех устройств, подключённых к сети Биткоина. Чем он выше, тем больше энергии требуется для добычи блока и тем сложнее атаковать сеть.
По данным банка, описанная динамика особенно заметна после последнего халвинга, который сократил награду майнеров за блок вдвое — до 3,125 BTC. Снижение доходов сделало отрасль менее устойчивой к ценовым шокам.
BTC$64,344+0.33%
Напомним, что недавнее истечение опционов на $13 млрд уже усиливало давление на рынок.
Почему запас прочности у многих игроков минимален
Тренд на снижение маржинальности майнинга начался не вчера. После халвинга 2024 года многие компании столкнулись с необходимостью обновлять парк ASIC-оборудования на более эффективные модели. Те, кто не успел этого сделать, оказались в зоне риска.
JPMorgan не даёт конкретных прогнозов по курсу Биткоина, но указывает, что текущая структура затрат в отрасли делает рынок более волатильным. Любое продолжительное снижение цены способно спровоцировать волну отключений мощностей, что временно снизит сложность сети, но затем может создать предпосылки для нового цикла роста.
На данный момент ключевым фактором остаётся цена Биткоина: пока она держится выше уровня безубыточности для большинства пулов, сеть сохраняет стабильность. Однако сможет ли отрасль выдержать затяжную коррекцию без массовых отключений — остаётся открытым вопросом.