Биткоин-майнеры, переключившиеся на контракты в сфере искусственного интеллекта (ИИ) и высокопроизводительных вычислений (HPC), получают значительно более высокие оценки стоимости на рынке. В то же время падение цены Биткоина и хешпрайса — дохода за единицу вычислительной мощности — продолжает давить на компании, которые сохранили приверженность исключительно добыче криптовалюты.
Инвесторы переоценили гибридные компании
Инвесторы всё чаще оценивают компании, совмещающие добычу Биткоина с предоставлением вычислительных мощностей для ИИ, как технологические стартапы, а не как сырьевые предприятия. Это позволяет им привлекать капитал на более выгодных условиях и поддерживать котировки акций даже в условиях сжатия маржи в основном бизнесе.
Напомним, что Биткоин поднялся выше $64 000, а майнеры уже начали переключаться на ИИ-бизнес.
Ключевой показатель — хешпрайс, отражающий доход майнера за единицу мощности, — находится под давлением из-за роста общего хешрейта сети и периодических просадок курса первой криптовалюты. Для чистых майнинговых компаний это означает сокращение прибыли и необходимость искать новые источники дохода.
Переоборудование дата-центров под задачи ИИ требует значительных инвестиций, но открывает доступ к долгосрочным контрактам с крупными технологическими корпорациями.
Что вернёт майнеров к классической модели
Аналитики допускают, что традиционный майнинг может пережить ренессанс при определённом стечении обстоятельств. Речь идёт о восстановлении цены Биткоина до уровней, при которых текущий хешпрайс снова станет рентабельным для большинства операторов без дополнительной выручки от ИИ.
Это происходит на фоне недавнего запрета майнинга в Москве и Подмосковье, что также подталкивает операторов к поиску новых моделей.
Дополнительным фактором могло бы стать замедление роста сложности сети, например, из-за вывода устаревшего оборудования. В этом случае компании, сохранившие парк ASIC-майнеров, окажутся в выигрыше и смогут резко нарастить долю рынка.
Диверсификация в ИИ — это страховка от волатильности Биткоина, но отказ от майнинга полностью может быть преждевременным решением.
Как халвинг изменил расстановку сил
Тенденция к гибридизации бизнеса стала ответом на ужесточение рыночных условий после предыдущего халвинга — сокращения награды за добытый блок вдвое. Крупные публичные майнеры, такие как Marathon Digital и Riot Platforms, уже заявили о планах по размещению ИИ-серверов на своих площадках.
Ранее сообщалось, что разрыв на рынке энергии достиг рекорда, что напрямую влияет на экономику классического майнинга.
Для инвесторов это означает необходимость разделять компании по бизнес-модели: те, кто полностью ушёл в ИИ, и те, кто сохранил майнинг как ядро. Оценка акций первых сейчас привязана к рынку технологий, вторых — к динамике криптовалют, что создаёт разные профили риска и доходности.
Дальнейшее развитие событий будет зависеть от способности майнеров балансировать между двумя направлениями. Если цена Биткоина закрепится выше ключевых уровней, а спрос на ИИ-мощности продолжит расти, рынок может увидеть волну слияний и поглощений в этом секторе. Вопрос в том, кто первым решится на полный отказ от ASIC-оборудования в пользу ИИ-серверов — и не пожалеет ли об этом при следующем бычьем цикле.