Первый заместитель директора-распорядителя Международного валютного фонда Дэн Кац заявил, что появление национальных стейблкоинов может парадоксальным образом усилить спрос на цифровые доллары. По его словам, пользователи могут предпочесть долларовые токены из-за ликвидности, сетевых эффектов и признания на международном уровне.
Заявление прозвучало на фоне активного обсуждения в разных странах запуска собственных стейблкоинов, привязанных к национальным валютам. Инициатива МВФ по изучению этого вопроса привлекла внимание участников рынка, поскольку позиция фонда во многом определяет отношение регуляторов по всему миру к цифровым активам.
Локальные стейблкоины как трамплин для долларовых токенов
Кац пояснил, что локальные стейблкоины — цифровые активы, привязанные к национальной валюте, — могут сыграть роль «шлюза» для более широкого использования криптовалют. Когда пользователь привыкает к удобству стейблкоинов, он с высокой вероятностью обратит внимание и на долларовые аналоги.
Ранее на этой неделе Circle запустила USDC в экосистеме OKX через сеть X Layer, что также отражает растущую роль стейблкоинов в глобальной финансовой системе.
Ключевые факторы, которые, по мнению Каца, будут определять выбор пользователей:
- Ликвидность — объем доступных средств для мгновенных операций.
- Сетевые эффекты — чем больше людей используют актив, тем он полезнее для каждого нового участника.
- Международное признание — возможность использовать токен за пределами одной страны.
Эти три параметра традиционно сильны именно у долларовых стейблкоинов, таких как USDT и 
US$0.0494+7.50%
USDT$0.9994+0.00%USDC
USDC$0.9996+0.00%. Локальные аналоги, даже будучи удобными внутри своей юрисдикции, пока уступают им в глобальном масштабе.
Позиция МВФ: от осторожности к изучению потенциала стейблкоинов
МВФ ранее неоднократно выражал осторожное отношение к криптовалютам, призывая к их регулированию. Тем не менее, фонд активно изучает потенциал технологий распределенного реестра, включая стейблкоины и цифровые валюты центральных банков (CBDC).
Этот тренд подтверждает и недавний анализ о том, что криптобизнес всё больше превращается в банкинг, где ключевую роль играют резервы стейблкоинов.
Заявление Каца — сигнал о том, что в МВФ рассматривают стейблкоины не как угрозу, а как часть будущей финансовой системы. При этом фонд подчеркивает необходимость четких правил для защиты потребителей и финансовой стабильности.
Долларовые стейблкоины могут выиграть от роста популярности локальных аналогов, так как пользователи будут искать более ликвидные и универсальные инструменты для международных расчетов.
Для рынка это означает, что конкуренция между национальными и долларовыми стейблкоинами может привести к перераспределению потоков ликвидности. Инвесторам стоит учитывать, что регуляторные решения в разных странах будут напрямую влиять на то, какие стейблкоины получат преимущество.
Доминирование USDT и USDC: что показывают рыночные данные
Наблюдатели отмечают, что тезис МВФ согласуется с реальной динамикой: доля долларовых стейблкоинов в общем объеме рынка остается доминирующей, несмотря на появление десятков альтернатив. Даже в странах с развитыми локальными экосистемами пользователи часто предпочитают USDT или USDC для хранения средств и трансграничных переводов.
Напомним, что российские банки уже требуют от ВЭД-клиентов отчитаться за покупку Tether, что иллюстрирует растущее внимание регуляторов к стейблкоинам.
Одновременно растет интерес к стейблкоинам, обеспеченным другими фиатными валютами, например евро или юанем. Однако их доля пока несопоставимо мала, что подтверждает тезис о силе сетевых эффектов доллара.
Для инвесторов из стран СНГ это сигнал сохранять в портфеле ликвидные долларовые стейблкоины как инструмент для быстрых расчетов и хеджирования волатильности.
Вопрос о том, смогут ли локальные стейблкоины со временем составить реальную конкуренцию долларовым, остается открытым. Многое будет зависеть от позиции регуляторов и готовности крупных платежных систем интегрировать национальные цифровые валюты.
Ближайшие годы покажут, станет ли рынок стейблкоинов фрагментированным по географическому принципу или сохранит текущую структуру с доминированием долларовых токенов. Ответ на этот вопрос определит, какие активы станут основным инструментом для международных расчетов в следующем десятилетии.