Токенизация активов на блокчейне способна кардинально изменить систему расчётов и укрепить финансовую стабильность — это признали в Международном валютном фонде (МВФ). Однако в организации предупредили: разрозненные стандарты и отсутствие единого регулирования могут породить новые системные риски.
Почему МВФ считает токенизацию прорывом для расчётов
В свежем докладе глобальный кредитор называет токенизацию — выпуск цифровых долевых токенов, обеспеченных реальными активами — технологией, способной «упростить рынки». По мнению экспертов фонда, перевод финансовых инструментов в блокчейн-среду ускоряет клиринг и расчёты, снижает издержки и повышает прозрачность транзакций.
Выгоды реализуются только при условии совместимости разных блокчейн-сетей и унификации нормативной базы, подчёркивает МВФ. Пока же отрасль фрагментирована: каждая платформа использует собственные стандарты смарт-контрактов и протоколов.
Напомним, что накануне Franklin Templeton и Virtu Financial провели первую расчетную сделку с токенизированными казначейскими облигациями США в реальном времени, что подтверждает растущий интерес институционалов к этому инструменту.
Два источника угроз: разрозненные правила и уязвимости смарт-контрактов
Аналитики фонда выделяют два основных источника угроз. Первый — «разрозненные стандарты и правила»: если крупные юрисдикции введут несовместимые требования к токенизированным активам, международные расчёты станут хаотичными. Второй — «новые системные риски», связанные с уязвимостями смарт-контрактов и возможностью каскадных сбоев при высокой взаимосвязи протоколов.
При отсутствии единых стандартов токенизация может не укрепить, а подорвать финансовую стабильность — особенно в периоды рыночного стресса.
МВФ также отмечает, что регуляторам необходимо заранее определить, как классифицировать токенизированные активы: как ценные бумаги, товары или новый класс цифровых инструментов. От этого зависят требования к капиталу, отчётности и защите прав инвесторов.
Ранее глава Банка Кореи также поддержал токенизированные государственные облигации, назвав их эффективным инструментом для управления суверенным долгом.
Как позиция МВФ пересекается с российскими пилотами по ЦФА
Заявление МВФ прозвучало на фоне растущего интереса институциональных игроков к токенизации. Крупнейшие банки и биржи — от JPMorgan до Deutsche Börse — уже тестируют выпуск токенизированных облигаций, фондов и депозитарных расписок. По данным консалтинговой компании BCG, к 2030 году объём рынка токенизированных активов может достичь 
BC$0.0119+2.14%$16 трлн.
Позиция МВФ совпадает с логикой пилотных проектов Банка России по токенизации цифровых финансовых активов (ЦФА). Регулятор также настаивает на совместимости платформ и единых стандартах, хотя пока российский рынок ЦФА изолирован от глобального из-за санкционных ограничений.
МВФ не даёт конкретных рекомендаций по срокам внедрения единых стандартов, но призывает национальные регуляторы и отраслевые консорциумы начать координацию уже сейчас. Организация также планирует выпустить отдельное руководство по оценке рисков токенизированных продуктов. Удастся ли глобальным регуляторам договориться о единых правилах до того, как фрагментация станет необратимой?