Стейблкоины, привязанные к евро, оказались в ловушке собственной безопасности. Новый доклад Blockchain for Europe утверждает, что регулирование MiCA сделало их надёжными для пользователей, но одновременно лишило конкурентоспособности по сравнению с долларовыми аналогами. Авторы исследования призывают к точечным реформам в части требований к резервам и вознаграждениям держателей, чтобы евро-цифровые валюты могли реально соперничать на глобальном рынке.
Как MiCA подкосила евро-стейблкоины
Регламент MiCA, вступивший в силу в Европейском Союзе, предъявляет жёсткие требования к эмитентам стейблкоинов — цифровых активов, привязанных к фиатной валюте. По мнению экспертов Blockchain for Europe, эти правила создали парадоксальную ситуацию: безопасность выросла, но за счёт гибкости.
Ключевая проблема — ограничения на состав резервов и запрет на выплату процентов держателям стейблкоинов. Долларовые стейблкоины, такие как USDT и 
USDT$0.9996-0.02%USDC
USDC$0.9998-0.01%, не подпадают под столь строгие европейские нормы и могут предлагать пользователям доходность. Это делает их более привлекательными для торговли и хранения капитала.
Ранее глава Bybit заявлял, что MiCA недостаточно для прибыли в Европе и нужны дополнительные лицензии.
Что предлагают изменить в правилах
Доклад содержит конкретные рекомендации для Европейской комиссии и регуляторов. Авторы предлагают пересмотреть правила формирования резервов, разрешив включать в них более широкий спектр высоколиквидных активов.
Кроме того, эксперты настаивают на снятии запрета на вознаграждение (remuneration) для держателей стейблкоинов. По их мнению, это позволило бы эмитентам конкурировать с американскими проектами, не снижая уровня защиты потребителей.
Без изменений в регулировании евро-стейблкоины рискуют остаться нишевым продуктом, неспособным привлечь значительную ликвидность.
В докладе подчёркивается, что текущая версия MiCA была разработана до бума DeFi и не учитывает реалии рынка 2025 года. Требуется срочная адаптация правил, иначе Европа упустит возможность укрепить позиции евро в цифровой экономике.
Почему это важно для глобального рынка
Принятие MiCA стало важной вехой для криптоиндустрии: ЕС первым в мире ввёл комплексное регулирование для цифровых активов. Однако первые месяцы применения показали, что излишняя строгость может подавлять инновации.
На фоне роста популярности стейблкоинов в международных расчётах и DeFi-протоколах, евро-версии занимают менее 1% рынка. Для сравнения, доля долларовых стейблкоинов превышает 90%. Если регуляторы не скорректируют курс, евро рискует окончательно потерять цифровую конкуренцию доллару.
Для российской и постсоветской аудитории эта ситуация показательна: даже в ЕС с его мощной экономикой жёсткое регулирование может обернуться ослаблением собственных цифровых валют. Российские власти, обсуждающие внедрение цифрового рубля и правила для стейблкоинов, могут учесть европейский опыт, чтобы не повторить ошибок. Пока же евро-стейблкоины остаются безопасной, но маловостребованной альтернативой — своего рода «цифровым евро» без массового принятия.