Показатель BTC Yield компании Strategy (ранее MicroStrategy) снизился с 13,0% до 12,8% после очередной покупки биткоинов. Это спровоцировало бурную дискуссию в соцсети X: инвесторы и аналитики спорят, не навредила ли сделка акционерам, размыв их долю.
Почему снижение BTC Yield вызвало споры
BTC Yield — это ключевой внутренний метрический показатель компании, который измеряет прирост количества биткоинов в расчёте на одну акцию за определённый период. Когда компания выпускает новые акции для привлечения средств на покупку BTC, доля существующих акционеров может уменьшиться — этот процесс называется разводнением. После последнего приобретения биткоинов доходность по этому показателю упала на 0,2 процентного пункта.
Напомним, что Strategy снова купила Bitcoin, но цена BTC не реагировала — это продолжение той же тенденции.
Для компании, которая позиционирует себя как корпоративный инструмент для долгосрочного накопления первой криптовалюты, даже небольшое снижение вызвало вопросы о справедливости таких сделок для держателей акций. Основатель Strategy Майкл Сэйлор вступил в полемику с критиками в X.
Аргументы Сэйлора и доводы критиков
Сэйлор настаивает, что покупки биткоинов за счёт выпуска акций в долгосрочной перспективе увеличивают стоимость на акцию, несмотря на временное снижение BTC Yield. По его словам, волатильность метрики — нормальное явление при агрессивном накоплении резервов. Оппоненты указывают на то, что разводнение уже стало ощутимым: с начала года количество акций Strategy выросло более чем вдвое, а BTC на балансе — лишь на 60%.
Разводнение акций — это механизм, при котором выпуск новых ценных бумаг уменьшает долю каждого существующего акционера в компании, даже если общая стоимость активов растёт.
Критики утверждают, что такая стратегия выгодна только менеджменту, получающему бонусы от общего объёма BTC, а не от его эффективности на акцию. Пока рынок криптовалют растёт, модель приносит прибыль, но в случае затяжной коррекции держатели акций могут остаться с размытой долей и падающим курсом.
Ранее майнинг-миллиардер Цзян Чжоер заявлял, что Strategy переживет падение Биткоина до $30 000, что подчеркивает устойчивость компании к волатильности.
Как стратегия Strategy влияет на рынок
Strategy остаётся крупнейшим публичным корпоративным держателем Bitcoin
BTC$61,687-0.63% с портфелем более чем в 200 000 BTC. Компания регулярно привлекает капитал через продажу конвертируемых облигаций и выпуск новых акций, чтобы наращивать запасы. Эта модель стала шаблоном для других фирм, таких как японская Metaplanet и американская Semler Scientific, которые тоже начали скупать биткоины за счёт привлечения средств.
Это происходит на фоне недавних споров: Saylor обвинил ИИ в обвале Bitcoin, а Arca парировала: «Чушь».
Спор вокруг BTC Yield поднимает фундаментальный вопрос: оправдывает ли рост цены биткоина разводнение акций для долгосрочных инвесторов. Мониторинг BTC Yield становится всё более популярным среди институциональных инвесторов, которые хотят отделить реальный прирост стоимости на акцию от общего роста биткоина. Снижение метрики до 12,8% вряд ли заставит Сэйлора отказаться от текущей тактики.
Главный вопрос для рынка: как долго инвесторы будут принимать разводнение как плату за доступ к биткоин-экспозиции через акции публичной компании, и не начнут ли они требовать более прозрачных механизмов защиты своих долей?