В пятницу состоится дебют на Nasdaq компании StablecoinX, которая делает ставку на экосистему Ethena
ENA$0.0807+1.43%. Это происходит на фоне драматического сокращения предложения стейблкоина USDe — за четыре месяца оно рухнуло на 70% с пика бычьего рынка в октябре, когда превышало $14 млрд.
Листинг на Nasdaq: ставка на синтетический доллар
StablecoinX — это платформа, ориентированная на инфраструктуру для стейблкоинов, и её листинг на традиционной бирже Nasdaq — сигнал о растущем интересе институционалов к сегменту синтетических долларов. Ethena — протокол, выпускающий USDe, который обеспечен дельта-нейтральными позициями в Эфириуме и Bitcoin
BTC$59,965+1.23% на споте и в шортах на фьючерсах. По сути, USDe — это синтетический стейблкоин, чья стабильность держится не на фиатном резерве, а на арбитраже между спотовой и фьючерсной ценами.
Однако рынок явно охладел к этой модели. С октября предложение USDe сократилось с $14 млрд до примерно $4,2 млрд — падение на 70%. Это может быть связано как с общим снижением аппетита к риску, так и с перетоком капитала в более консервативные стейблкоины вроде USDC и USDT.
USDT$0.9986+0.00%
USDC$0.9997-0.01%
Напомним, что Circle и Nomura ранее запустили стейблкоины для корпоративных расчетов в Японии, что задает контекст для глобальной экспансии подобных проектов.
Доверие к дельта-нейтральным конструкциям: что пошло не так
Выход StablecoinX на Nasdaq — это попытка легитимизировать сегмент синтетических стейблкоинов через классический фондовый рынок. Если сделка состоится, она может привлечь новый приток капитала в Ethena и аналогичные протоколы. Но есть и обратная сторона: резкое сжатие USDe показывает, что инвесторы пока не готовы доверять сложным дельта-нейтральным конструкциям в условиях волатильности.
Ранее Invesco уже запустила токенизированный фонд для рынка резервов стейблкоинов, что подчеркивает растущий интерес институционалов к этому сегменту.
Глава исследований Standard Chartered Джефф Кендрик ранее отмечал, что синтетические стейблкоины — это «инструмент для продвинутых пользователей, который не вытеснит фиатные аналоги в обозримом будущем».
Сокращение USDe на 70% с октября — тревожный сигнал: инвесторы выводят капитал из синтетических стейблкоинов быстрее, чем из классических.
Падение USDe на фоне общего замедления рынка
Событие происходит на фоне общего замедления рынка стейблкоинов после пика в октябре 2024 года. Тогда совокупная капитализация всех стейблкоинов превышала $200 млрд, но к февралю 2025 года сократилась примерно на 15%. USDe показал худшую динамику среди топ-10 стейблкоинов. При этом Ethena продолжает развивать экосистему: недавно протокол запустил программу рестейкинга через EigenLayer, пытаясь удержать пользователей дополнительными доходностями.
Прямой связи с русскоязычной аудиторией нет — ни одна российская или снг-компания не участвует в сделке StablecoinX, а USDe не используется массово в P2P-обменниках на рублёвых парах. Однако любой тренд на легитимизацию синтетических стейблкоинов через Nasdaq может косвенно повлиять на доходность фарминг-стратегий, популярных среди розничных инвесторов из региона.
Если StablecoinX успешно закроет сделку, это может стать прецедентом для других протоколов, стремящихся к листингу на традиционных биржах. Сможет ли Ethena переломить тренд оттока ликвидности и доказать устойчивость своей модели на медвежьем рынке — главный вопрос для инвесторов.