MSCI — один из крупнейших мировых провайдеров фондовых индексов — предложил исключить из своих расчетов компании, которые не ведут операционную деятельность. Под удар попали два известных держателя Биткоина: Strategy (ранее MicroStrategy) и японская Metaplanet.
Почему MSCI хочет избавиться от «неоперационных компаний»
Новая консультация провайдера индексов касается «неоперационных компаний» — организаций, чей основной бизнес не связан с производством товаров или услуг, а доходы формируются за счет инвестиций. В список на удаление попали именно те фирмы, которые активно скупают биткоины и фактически превратились в инструмент для хранения криптоактивов.
Напомним, что Strategy и Metaplanet уже фиксировали нереализованные убытки по биткоину ранее в этом месяце.
Помимо Strategy и Metaplanet, в перечне на исключение оказались и другие компании, но именно эти две — самые заметные криптоинвесторы. Если предложение будет принято, их акции перестанут учитываться в индексах MSCI, что автоматически снизит интерес со стороны институциональных фондов, которые отслеживают эти бенчмарки.
- Strategy — крупнейший публичный держатель Биткоина: компания владеет более чем 500 000 BTC.
BTC$62,842-0.50% - Metaplanet — японская инвестиционная фирма, которая начала массово закупать биткоин в 2024 году, получив негласный титул «азиатской MicroStrategy».
- Обе компании используют долговые инструменты и допэмиссии акций для покупки первой криптовалюты, что делает их зависимыми от волатильности цифрового актива.
Чем грозит исключение из индексов держателям акций
Исключение из индексов MSCI — это не просто формальность. Многие пассивные фонды и ETF автоматически копируют состав бенчмарков, поэтому удаление бумаг приводит к массовым распродажам. Для Strategy и Metaplanet это означает давление на котировки и удорожание будущих займов на покупку биткоина.
Ранее сообщалось, что бразильский фонд запускает ETF с 95% долей в бумагах Strategy, что подчеркивает сохраняющийся интерес к компании.
Если MSCI утвердит новую методику, акции обеих компаний могут потерять значительную часть ликвидности — институциональные инвесторы будут вынуждены сокращать позиции.
Для самого рынка криптовалют это сигнал: регуляторная и индексная инфраструктура начинает пересматривать подход к публичным компаниям, которые используют Биткоин как казначейский актив. Пока речь идет только о консультации, но прецедент может затронуть и другие фирмы, например, японскую Remixpoint или британскую Sora Ventures.
Как Strategy и Metaplanet превратились в криптоказначейства
Тренд на покупку биткоина корпорациями запустила именно MicroStrategy (ныне Strategy) под руководством Майкла Сэйлора. С 2020 года компания систематически конвертировала свободные средства и привлеченные кредиты в BTC, а в 2025-м переименовалась, чтобы подчеркнуть смену бизнес-модели. Metaplanet последовала этому примеру, но с меньшими масштабами.
Это происходит на фоне того, что Metaplanet выпустила BitBonds с доходностью 4,3%, что увеличивает ее финансовые риски.
MSCI в своей консультации указывает, что подобные структуры не соответствуют критериям «операционной деятельности», поскольку их доходность напрямую зависит от курса одного актива, а не от продажи товаров или услуг. Это ставит под вопрос будущее всей модели корпоративного казначейства в криптовалюте.
По данным CoinDesk, окончательное решение MSCI ожидается после завершения публичного обсуждения — компании могут подать апелляцию и доказать, что их деятельность все же является операционной.
Смогут ли Strategy и Metaplanet отстоять свое место в индексах
Ближайшие недели покажут, сможет ли Strategy или Metaplanet убедить MSCI в своей полезности. Если нет — их пример станет предупреждением для других эмитентов, планировавших размещать акции ради покупки биткоина.