Токенизированные акции SpaceX привлекли более $1 миллиарда заявок от розничных инвесторов, однако большинство из них получили возврат средств. Причиной срыва сделки стали регуляторные ограничения и технические сложности платформы-организатора.
Почему Dinari не смогла запустить торги долями SpaceX
Платформа Dinari, занимающаяся выпуском токенизированных версий традиционных активов, планировала запустить торги долями акций SpaceX. Компания использовала механизм, при котором каждый токен обеспечен реальными ценными бумагами, хранящимися у кастодиана. Спрос со стороны розничных инвесторов оказался настолько высоким, что превысил лимиты, установленные правилами SEC. По данным CoinTelegraph, Dinari не смогла оперативно нарастить объём обеспечения под токены и была вынуждена вернуть деньги большей части заявителей.
Напомним, что SpaceX потеряла $600 млрд за три дня — это почти половина капитализации Биткоина.
Как работала токенизация и где возникли ограничения
Dinari выпускала токены на блокчейне Ethereum
ETH$1,653.65-4.94%, каждый из которых представлял собой долю в акциях SpaceX. Для обеспечения ликвидности платформа привлекала маркет-мейкеров, но объём доступных бумаг был жёстко ограничен регулятором. Ключевые условия, которые помешали розничным инвесторам:
- Максимальная сумма заявки на одного инвестора составляла $10 000.
- Общий лимит эмиссии токенов был ограничен $50 миллионами.
- Платформа не смогла получить достаточное количество базовых акций SpaceX из-за ограничений на вторичном рынке.
Как пояснили представители Dinari, они столкнулись с «непредвиденным регуляторным давлением» со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая потребовала строгого соблюдения правил для аккредитованных инвесторов.
Почему рынок токенизированных активов упёрся в регулятора
Токенизация реальных активов (RWA) — один из самых быстрорастущих сегментов криптоиндустрии. По данным аналитиков, объём рынка токенизированных активов может достичь $16 триллионов к 2030 году. Однако инцидент со SpaceX показывает, что регуляторные барьеры остаются главным тормозом для массового внедрения.
Ранее сооснователь 21Shares предупредил, что хайп вокруг токенизации опережает готовность инфраструктуры Уолл-стрит.
SpaceX, будучи частной компанией Илона Маска, не проводила IPO, и её акции торгуются только на внебиржевом рынке среди крупных институциональных инвесторов. Попытка Dinari сделать их доступными для всех через токенизацию натолкнулась на фундаментальное противоречие: SEC требует, чтобы такие инструменты продавались только аккредитованным инвесторам, то есть лицам с капиталом свыше $1 млн или доходом более $200 000 в год.
По оценкам Dinari, около 80% заявок поступило от неквалифицированных инвесторов, что и привело к массовым возвратам средств.
Для инвесторов из стран СНГ ситуация осложняется тем, что платформа Dinari не имеет лицензий на работу с клиентами из этого региона. Даже если бы сделка состоялась, большая часть русскоязычных заявителей всё равно не смогла бы принять в ней участие из-за географических блокировок. Сам факт огромного спроса на токенизированные активы SpaceX подтверждает: рынок ждёт легальных и простых способов инвестировать в доли частных компаний-единорогов без посредников вроде венчурных фондов.
В ближайшее время Dinari планирует пересмотреть механизм токенизации и попытаться запустить новый раунд, но уже с соблюдением всех требований SEC. Пока же розничные инвесторы, мечтавшие о доле в космическом бизнесе Маска, остались с возвращёнными средствами и без токенов. Сможет ли платформа найти баланс между спросом и регуляторными рамками — или рынок токенизированных активов так и останется нишей для избранных?