Главная тревога трейдеров, работающих с бессрочными фьючерсами, — ставка финансирования. Этот механизм способен незаметно съедать прибыль даже при верном прогнозе движения цены, и опасения розничных и институциональных игроков здесь полностью совпадают.
Почему перпетуалы вызывают споры у участников рынка
Перпетуалы — это бессрочные фьючерсные контракты без даты экспирации, позволяющие делать ставки на рост или падение актива с плечом. Инструмент стал главным драйвером объёмов на криптобиржах, однако у него есть и тёмная сторона.
Участники рынка, опрошенные в рамках отраслевого исследования, указывают на ставку финансирования — периодические платежи между длинными и короткими позициями — как на главный источник неопределённости. В моменты сильного дисбаланса ставка может резко вырасти, превращая прибыльную сделку в убыточную.
Как дисбаланс позиций превращает прибыль в убыток
Механизм работы прост: когда большинство трейдеров открывает длинные позиции, держатели коротких получают выплаты, и наоборот. Проблема в том, что предсказать размер этих выплат на длинной дистанции почти невозможно, особенно при высокой волатильности.
Ранее эксперты DWF Labs прогнозировали, что RWA-перпетуалы обгонят токенизацию по темпам роста.
Институциональные игроки часто закладывают издержки на финансирование в свои модели, но розничные инвесторы нередко игнорируют этот фактор. В результате даже точный прогноз направления цены не гарантирует прибыли — комиссия за перпетуал может оказаться выше потенциального заработка.
Ставка финансирования способна превратить прибыльную сделку в убыточную, особенно при длительном удержании позиции в одну сторону.
При этом трейдеры признают и сильные стороны перпетуалов: гибкость, отсутствие необходимости продлевать контракты и возможность быстро входить и выходить из позиций. Именно эти качества сделали инструмент популярным как у новичков, так и у крупных фондов.
Напомним, что объём RWA-фьючерсов на Hyperliquid и Binance почти догнал Биткоин.
Рост объёмов деривативов обостряет проблему скрытых издержек
Популярность перпетуалов растёт параллельно с увеличением объёмов деривативов на крипторынке в целом. Однако опросы показывают: даже опытные игроки до сих пор не выработали единого подхода к управлению рисками, связанными с финансированием.
Некоторые биржи пытаются решить проблему, предлагая инструменты с нулевой ставкой финансирования или её ограничением. Тем не менее, базовый конфликт интересов между держателями длинных и коротких позиций остаётся нерешённым.
Перпетуалы стали главным драйвером торговых объёмов на криптобиржах, но их скрытые издержки продолжают вызывать споры среди участников рынка.
Совпадение опасений розничных и институциональных трейдеров указывает на системный характер проблемы, а не на недостаток опыта у отдельных категорий инвесторов.
Смогут ли биржи предложить механизмы, снижающие неопределённость ставки финансирования? Пока ответа нет, трейдерам остаётся лишь внимательно следить за этим показателем и закладывать его в свои расчёты.