57% венчурного капитала в крипте ушло на поздние стадии — и это не признак дисциплины, а консенсусная сделка, которая упускает главную доходность. Партнер Truth Ventures Варун Датта считает, что именно ранние проекты сейчас предлагают лучшие возможности, тогда как уже состоявшиеся компании получили почти весь объем финансирования по итогам последнего квартала.
Почему отступление на поздние раунды — это ошибка
Датта утверждает, что массовый уход венчурных фондов на поздние раунды — не осознанная стратегия, а имитация. Когда все инвесторы устремляются в один сегмент, цены там раздуваются, а потенциальная доходность снижается. Посевные и начальные раунды при этом остаются недооцененными.
По данным Truth Ventures, в прошлом квартале 57% всего венчурного капитала в крипте пошло в проверенные компании с продуктом и выручкой. Это создает иллюзию безопасности, но повторяет классическую ошибку: толпа выбирает одно направление, и конкурентное преимущество исчезает.
Инвесторы, следующие за консенсусом, рискуют переплатить за «безопасные» активы и упустить рост, который дают только ранние проекты.
Три критерия для поиска сверхдоходных стартапов
Варун Датта предлагает оценивать стартапы по трем параметрам. Во-первых, основатели должны обладать глубокой технической экспертизой и видением, выходящим за рамки текущего рыночного цикла. Во-вторых, продукт обязан решать реальную проблему, а не быть клоном существующих решений.
В-третьих, проект должен иметь потенциал органического роста без постоянных маркетинговых вливаний. По мнению Датты, именно такие компании займут лидирующие позиции, когда рынок перейдет к следующей фазе роста.
Венчурные фонды, которые избегают ранних стадий из-за страха перед волатильностью, на самом деле отказываются от самой выгодной части криптоинвестиций. Датта призывает пересмотреть подход и не путать следование за большинством с профессиональной дисциплиной.
Как крах 2022 года изменил венчурный рынок крипты
Тенденция к поздним раундам усилилась после краха ряда крупных проектов в 2022 году, когда фонды понесли серьезные убытки. Многие инвесторы стали избегать высокорисковых посевных сделок, предпочитая компании с проверенной бизнес-моделью. Однако это привело к перегреву поздних раундов и снижению мультипликаторов.
Именно ранние проекты в прошлые циклы давали наибольший возврат на капитал. Инвестиции в Ethereum
ETH$2,505.52+4.32% и Solana
SOL$103.49+2.85% на посевной стадии принесли в сотни раз больше, чем вложения в уже публичные токены. Похожая динамика может повториться с новыми протоколами, которые появляются сейчас, но еще не получили широкого признания.
Инвесторы из России и СНГ часто участвуют в венчурных сделках через зарубежные фонды. Для них этот сдвиг означает: слепое копирование стратегий крупных игроков не гарантирует результат. Важно самостоятельно оценивать проекты и не бояться ранних стадий.
В ближайшие кварталы стоит наблюдать, вернутся ли фонды к посевным раундам или консенсусная модель сохранится. Если большинство продолжит игнорировать ранние стартапы, именно там могут сформироваться новые лидеры рынка.