Криптовалютный рынок, который принято считать «взрослеющим» и приближающимся к стандартам традиционных бирж, на деле демонстрирует обратную динамику в сегменте бессрочных фьючерсов (перпетуалов). Генеральный директор Bitget Грейси Чен утверждает, что именно розничные трейдеры, а не институциональные инвесторы, задают тон на этом рынке, и эта тенденция только усиливается.
Розничные трейдеры удерживают контроль над перпетуалами
Вопреки ожиданиям, что рост крипторынка приведёт к доминированию крупных фондов и банков, статистика крупнейших бирж показывает: объёмы торгов бессрочными фьючерсами — контрактами без даты экспирации, позволяющими держать позицию бесконечно, — формируются в основном за счёт частных инвесторов. По словам Грейси Чен, институциональные игроки предпочитают более традиционные инструменты, такие как стандартные фьючерсы с фиксированной датой расчёта или внебиржевые деривативы.
Этот разрыв между ожидаемой и реальной структурой рынка имеет важные последствия. Если бы перпетуалы действительно стали институциональным инструментом, их волатильность и ликвидность вели бы себя иначе — более предсказуемо и менее подверженно эмоциональным всплескам розничных трейдеров.
Бессрочные фьючерсы — это деривативы без срока истечения, которые торгуются на криптобиржах и позволяют делать ставку на рост или падение цены актива с кредитным плечом.
Почему рост объёмов не означает приход институционалов
Грейси Чен подчёркивает, что участники рынка часто неправильно интерпретируют этот сигнал. Рост объёмов на перпетуалах воспринимается как признак институционального принятия, но на деле это скорее индикатор активности розничных спекулянтов. Для бирж это означает, что основная борьба за клиента идёт в сегменте частных трейдеров, а не за привлечение хедж-фондов.
Ранее мы писали о том, что ставка финансирования пугает трейдеров перпетуалов.
Такая структура рынка делает его более чувствительным к новостному фону и настроениям толпы. В периоды страха или эйфории розничные трейдеры действуют синхронно, что усиливает резкие движения цены и приводит к каскадным ликвидациям позиций.
Розничный характер рынка перпетуалов означает, что волатильность может оставаться высокой, а ликвидации — массовыми.
Институционалы выбирают спотовые ETF вместо перпетуалов
Дискуссия о структуре рынка деривативов разворачивается на фоне общего роста криптоиндустрии и попыток традиционных финансовых гигантов, таких как BlackRock и Fidelity, выйти на этот рынок через спотовые ETF. Однако, как показывает анализ Bitget, институциональный интерес пока не трансформировался в доминирование на рынке бессрочных фьючерсов.
Напомним, что пут-опционы на $60 000 за Биткоин стали самым популярным контрактом на фоне медвежьих настроений.
Для трейдеров из России и СНГ, которые активно используют перпетуалы на таких площадках, как Binance, Bybit и OKX, это означает, что текущие рыночные механизмы вряд ли изменятся в ближайшее время. Розничная природа торговли сохранится, а значит, сохранятся и её характерные риски — высокое кредитное плечо, резкие колебания и зависимость от настроений масс.
Показательно, что даже крупные институциональные игроки, которые выходят на крипторынок, предпочитают использовать для своих операций не перпетуалы, а более регулируемые и предсказуемые инструменты. Это создаёт своеобразный водораздел: розничные трейдеры остаются на биржах с высоким плечом, а институционалы — в более консервативных сегментах.
Вопрос о том, изменится ли эта динамика со временем, остаётся открытым. Пока же рынок бессрочных фьючерсов продолжает жить по законам розничной торговли, и любые прогнозы о его «институционализации» выглядят преждевременными.