Биржа Coinbase — крупнейший партнер Circle по USDC
USDC$0.9998+0.00% — одновременно поддержала конкурирующую сеть Open USD
OUSD$0.9977-0.41%, которая передает партнерам доход от резервов после вычета управленческой комиссии. Circle при этом публично защищает экономику своего стейблкоина на фоне того, как соперники переманивают ее партнеров более щедрой долей от прибыли.
Как Open USD переманивает партнеров Circle долей от резервного дохода
Стейблкоин — цифровой актив, привязанный к фиатной валюте, чаще всего к доллару США. Экономика таких проектов строится на доходах от резервов: деньги клиентов размещаются в казначейских облигациях и депозитах, а полученный процент распределяется между эмитентом и партнерами.
Именно вокруг этого распределения и разгорелась конкуренция. Соперники USDC предлагают партнерам более высокую долю резервного дохода, чем Circle. Сеть Open USD перечисляет партнерам доход от резервов после вычета управленческой комиссии — то есть фактически отдает почти всю прибыль тем, кто приводит пользователей.
Напомним, что ранее Circle анонсировал выход на 40 новых рынков на фоне растущего спроса на стейблкоины в Азии и Африке.
Coinbase — крупнейший партнер Circle по USDC — при этом поддерживает и Open USD, что делает конкуренцию внутри партнерской сети особенно острой.
Почему Circle не меняет модель распределения доходов USDC
Circle настаивает, что текущая модель распределения доходов USDC остается конкурентоспособной и не требует пересмотра. Компания защищает свою экономику, делая ставку на масштаб, ликвидность и репутацию стейблкоина, а не на максимальную отдачу партнерам.
По данным CoinDesk, именно более высокая доля от резервного дохода стала главным аргументом соперников USDC в переговорах с партнерами Circle. Речь идет о прямых финансовых условиях, которые эмитенты предлагают биржам и платежным сервисам за распространение своих стейблкоинов.
Это происходит на фоне того, что BIS предупреждал о способности банков затормозить рост стейблкоинов через повышение ставок по вкладам.
Если партнеры начнут массово переходить на Open USD и аналогичные схемы, доля USDC в обороте стейблкоинов может сократиться, а доходы Circle — упасть.
Почему рынок стейблкоинов превратился в борьбу за площадки
Рынок стейблкоинов давно превратился в борьбу за партнерскую дистрибуцию. Эмитенты конкурируют не только за пользователей, но и за площадки, через которые те покупают и хранят цифровые доллары. Чем больше бирж и сервисов поддерживают конкретный стейблкоин, тем выше его ликвидность и устойчивость.
Схема Open USD с передачей резервного дохода партнерам — прямой вызов модели Circle, где значительная часть прибыли остается у эмитента. Для Coinbase участие сразу в двух лагерях означает хеджирование: биржа сохраняет доступ к USDC, но не отказывается и от более выгодных условий конкурента.
Для держателей USDC ситуация важна с практической стороны: если конкуренция за партнеров усилится, эмитенты могут начать предлагать более выгодные условия и конечным пользователям — например, через повышенные ставки на стейкинг стейблкоинов или снижение комиссий за операции.
Дальнейшее развитие зависит от того, последуют ли за Coinbase другие крупные партнеры Circle и как быстро Open USD наберет ликвидность. Пока Circle делает ставку на то, что устойчивость и масштаб USDC перевесят более щедрые выплаты конкурентов.