Хедж-фонды на Чикагской товарной бирже (CME) впервые за долгое время перешли из чистых коротких позиций в чистые длинные, сделав ставку на рост Биткоина. Причиной стало резкое падение доходности фьючерсов, которое подорвало популярную стратегию кэрри-трейда, известную как базисная торговля.
Почему схлопывание базиса сломало стратегию кэрри-трейда
Согласно последним данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), так называемые рычаговые фонды (leveraged funds) сократили свои шорты и нарастили лонги. Этот разворот совпал с ослаблением фьючерсной доходности, что сделало классическую базисную сделку — покупку спотового актива и одновременную продажу фьючерса — менее привлекательной.
Напомним, что биткоин уже вернулся выше $65 000 на прошлой неделе.
Базисная торговля приносила стабильный доход за счёт разницы между ценой на споте и фьючерсным контрактом. Когда эта разница сжимается, хедж-фонды теряют стимул удерживать короткие позиции по фьючерсам, что и привело к перестроению структуры их портфелей.
Рычаговые фонды — это категория спекулянтов на CME, включающая хедж-фонды и проп-трейдинговые фирмы, которые активно используют заёмные средства для увеличения позиций.
О чём говорит разворот институциональных позиций
Переход от структурных шортов к чистым лонгам — редкий сигнал, который может указывать на смену настроений среди крупных институциональных игроков. Аналитики отмечают, что подобное поведение исторически предшествовало усилению восходящего импульса на рынке цифровых активов.
Ранее сообщалось, что спотовые биткоин-ETF зафиксировали рекордный приток в $853 млн.
В то же время эксперты предупреждают, что разворот позиций не гарантирует немедленного ралли. Слабая доходность фьючерсов может быть следствием общего снижения волатильности и интереса к хеджированию, а не только признаком бычьего настроя.
Смена позиций хедж-фондов — индикатор, но не приговор. При резком движении цены вниз эти же фонды могут быстро развернуть лонги обратно в шорты, усилив волатильность.
Как новый баланс сил изменит динамику рынка
Долгое время структурные короткие позиции хедж-фондов были зеркальным отражением длинных позиций других участников рынка, таких как фонды, ориентированные на спотовый Биткоин
BTC$64,978+0.20%. Схлопывание базиса — разницы между спотовой и фьючерсной ценой — нарушило это равновесие.
Это согласуется с прогнозом главы Bitwise о том, что перевод 1% институционального капитала в биткоин откроет эпоху роста.
Текущее изменение структуры происходит на фоне общего восстановления интереса к рисковым активам и ожиданий смягчения монетарной политики. Однако устойчивость нового тренда будет зависеть от того, сохранится ли низкая доходность фьючерсов в ближайшие недели.
Дальнейшее развитие событий определит, был ли этот разворот разовой коррекцией позиций или началом новой фазы институционального спроса на Биткоин. Рынок будет внимательно следить за следующим отчётом CFTC, чтобы подтвердить или опровергнуть этот сигнал.