В 2016 году небольшая команда BitMEX запустила первый в истории бессрочный фьючерс (perpetual future) — контракт без даты истечения, который впоследствии стал стандартом для всей индустрии. Тогда основатели просто решили: «Выпустим это в свет. Если продукт окажется хорошим, рынок сам покажет». Сегодня объём торгов бессрочными фьючерсами составляет десятки миллиардов долларов ежедневно, а история их появления — пример того, как смелый эксперимент стартапа перекроил глобальную торговлю.
Как стартап без маркетинга создал стандарт деривативов
В середине 2010-х криптобиржи предлагали в основном спот-торговлю и стандартные фьючерсы с фиксированной датой экспирации. Основатели BitMEX, включая Артура Хейса и Бена Дело, искали способ убрать неудобство, связанное с постоянным переворачиванием позиций. Дело вспоминал: «Мы были скромным стартапом». Команда понимала, что продукт может не взлететь, но решила рискнуть.
Ранее мы подробно рассказывали, что такое перпетуалы и как бессрочные фьючерсы стали главным инструментом криптотрейдинга.
Ключевой инновацией стал механизм фандинга — периодических платежей между покупателями и продавцами, который удерживает цену контракта вблизи спотовой. Это позволило трейдерам держать позиции сколь угодно долго без обязательного закрытия. Первый бессрочный фьючерс на BitMEX запустили почти без маркетинга, просто выложив код на сервер.
Почему копия стала основой криптоэкономики
Успех оказался мгновенным. Объёмы торгов взлетели, а другие биржи — Binance, Bybit, OKX — быстро скопировали механику. Сегодня бессрочные фьючерсы составляют основу крипто-деривативов: по данным CoinGecko, на них приходится более 80% всего объёма торгов фьючерсами. Инструмент дал трейдерам гибкость, а биржам — огромные комиссионные сборы. Однако у инновации есть и обратная сторона. Высокое кредитное плечо (BitMEX предлагал до 100x) спровоцировало волну ликвидаций и банкротств среди неопытных пользователей. Тем не менее, именно эта модель заложила основы современной маржинальной торговли в крипте.
Бессрочные фьючерсы — самый популярный инструмент среди криптотрейдеров: ежедневный объём превышает $50 млрд, что сопоставимо с торговлей Bitcoin
BTC$63,463-0.59% на спотовом рынке.
Как BitMEX открыл деривативы для розничных трейдеров
До 2016 года крипто-деривативы существовали в основном на традиционных биржах вроде CME, но были недоступны розничным трейдерам из-за высоких порогов входа. BitMEX демократизировал доступ, предложив сложные финансовые инструменты любому желающему — достаточно было зарегистрироваться и внести депозит. Это совпало с бычьим рынком 2017 года, когда миллионы новичков хлынули в крипту.
Напомним, что критика бессрочных фьючерсов со стороны регуляторов часто бьёт не по тем целям, как отмечалось в нашем предыдущем материале.
Запуск бессрочных фьючерсов также подстегнул развитие целой экосистемы: появились специализированные аналитические платформы для деривативов, арбитражные боты и стратегии хеджирования. Без этого инструмента современный крипто-ландшафт, вероятно, выглядел бы иначе — с меньшей ликвидностью и более низкой волатильностью.
Станет ли следующий эксперимент новой революцией
Сегодня бессрочные фьючерсы стали настолько привычными, что мало кто вспоминает их экспериментальное происхождение. Но история BitMEX напоминает: иногда достаточно выпустить сырой продукт, чтобы рынок сам решил, станет ли он революцией. Какой стартап решится на следующий такой шаг?