Индекс волатильности Биткоина BVIV опустился до минимального уровня с начала 2025 года на фоне обвала спроса на опционы. При этом стоимость защиты от снижения цены остаётся высокой, а интерес к стратегии overwriting заметно вырос.
Сжатие волатильности: что стоит за рекордно низким BVIV
Падение BVIV отражает резкое сжатие ожидаемых колебаний курса первой криптовалюты. Трейдеры массово сворачивают позиции в деривативах, что обычно предшествует либо затишью, либо внезапному рывку цены. На этом фоне выросла популярность overwriting — стратегии, при которой инвестор продаёт колл-опционы (право купить актив по заранее установленной цене) на уже имеющийся у него Биткоин
BTC$64,185-1.20%, получая премию за счёт будущего роста.
Это происходит на фоне того, что объём торгов бессрочными фьючерсами на CEX упал до $4 трлн — минимума с 2023 года.
Однако рынок по-прежнему закладывает повышенную премию в пут-опционы — страховку от обвала курса. Дисбаланс между дешёвыми коллами и дорогими путами указывает на сохраняющийся страх резкого снижения. Даже при низкой общей волатильности инвесторы предпочитают платить за подушку безопасности, а не за потенциал роста.
Напомним, что Биткоин вернулся выше $65 000 на фоне ожидания данных по инфляции в США.
Низкая волатильность и дорогая защита от падения — классическая комбинация перед резким движением цены в любую сторону.
Почему инвесторы не верят в устойчивость затишья
Спад опционной активности последовал за периодом относительно стабильной торговли Биткоином. Рынок привык к боковому движению, и спекулянты перестали закладывать в цену резкие скачки. Такая конфигурация рынка часто встречается перед значительным движением цены: низкий BVIV говорит о консолидации, а дорогие путы — о том, что крупные игроки готовятся к худшему сценарию.
Высокая премия за пут-опционы показывает, что институциональные участники не верят в устойчивость затишья. Они продолжают хеджировать портфели, ожидая возможного шока — будь то макроэкономические данные или новости регулирования.
Для держателей Биткоина текущая ситуация открывает возможность получать доход через продажу колл-опционов, но одновременный рост стоимости страховки съедает часть этой премии. Выбор между overwriting и покупкой защиты становится ключевым решением для управления риском. Что перевесит — желание заработать на премии или страх перед обвалом? Ответ определит поведение рынка в ближайшие недели.